銀行觀點 | 2026年展望
Outlook 2026 · 2025年12月08日
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瑞士百達財富管理未來一年於各類資產和投資主題上的佈局。
3大要點
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1.步入2026年，全球經濟環境應會對增長形成支撐。我們預期當前分化的K型經濟格局將從底部開始彌合。
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2.人工智能持續成為驅動增長的關鍵引擎，但存在由「動力」轉為「阻力」的風險。
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3.2026年的投資組合佈局旨在把握差距彌合帶來的機遇。然而，為確保投資組合韌性，必須建立應對負面情景的防護機制。
背景
步入2026年，全球經濟環境將對增長形成支撐。貿易不確定性的峰值期已過，而貨幣與財政政策總體亦具有支撐性。迄今為止，我們觀察到了一種分化態勢，尤其體現在美國所謂的「K型」經濟格局中。受惠於工資增長和由人工智能推動的市場上漲，美國最富裕人群的財富不斷積累，而較低收入群體則面臨困境。經濟的其他領域亦出現了分化：資本支出和股市回報的增長主要集中在人工智能領域，其他行業的企業投資和股票表現則相對滯後。
2026年，我們預計這種分化將會縮小。良好的經濟前景有望使美國經濟擴張的紅利惠及更多收入群體和行業，從而推動「K型」分化自下而上逐步收窄。刺激政策或令消費者受惠。美國方面，預計共和黨將在2026年中期選舉前著力推行「讓美國生活成本再次可負擔」(Make America Affordable Again)的政策。
財政措施預計將惠及消費者，尤其是低收入群體。大西洋彼岸，歐洲亦在政策上積極發力，德國推出了擴大債務和國防支出的舉措。此外，歐盟27個成員國一致支持在2028年前完成單一市場的目標。亞洲方面，日本出台財政計劃，中國則在房地產下行週期後尋求恢復增長動力。在主要經濟體中，寬鬆的貨幣政策有望進一步推動經濟發展。
脆弱性
人工智能持續成為驅動增長的關鍵引擎，但存在由「動力」轉為「阻力」的風險。美國經濟的韌性掩蓋了其脆弱性，包括科技巨頭之間相互注資的「循環」投資模式；大型科技企業不斷增加的債務負擔；以及人工智能相關資本支出需要實現投資回報。如果人工智能驅動的增長動能減弱，此前支撐消費和資本支出的財富效應可能會消退，美國的經濟韌性亦將隨之削弱。K型經濟格局將從頂部開始收窄。這可能引發經濟衰退。
