银行观点 | 2026年展望
Outlook 2026 · 2025年12月08日
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瑞士百达财富管理未来一年于各类资产和投资主题上的布局。
3大要点
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1.步入2026年，全球经济环境应会对增长形成支撑。我们预期当前分化的K型经济格局将从底部开始弥合。
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2.人工智能持续成为驱动增长的关键引擎，但存在由“动力”转为“阻力”的风险。
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3.2026年的投资组合布局旨在把握差距弥合带来的机遇。然而，为确保投资组合韧性，必须建立应对负面情景的防护机制。
背景
步入2026年，全球经济环境将对增长形成支撑。贸易不确定性的峰值期已过，而货币与财政政策总体也具有支撑性。迄今为止，我们观察到了一种分化态势，尤其体现在美国所谓的“K型”经济格局中。受益于工资增长和由人工智能推动的市场上涨，美国最富裕人群的财富不断积累，而较低收入群体则面临困境。经济的其他领域也出现了分化：资本支出和股市回报的增长主要集中在人工智能领域，其他行业的企业投资和股票表现则相对滞后。
2026年，我们预计这种分化将会缩小。良好的经济前景有望使美国经济扩张的红利惠及更多收入群体和行业，从而推动“K型”分化自下而上逐步收窄。刺激政策或令消费者受益。美国方面，预计共和党将在2026年中期选举前着力推行“让美国生活成本再次可负担”(Make America Affordable Again)的政策。
财政措施预计将惠及消费者，尤其是低收入群体。大西洋彼岸，欧洲也在政策上积极发力，德国推出了扩大债务和国防支出的举措。此外，欧盟27个成员国一致支持在2028年前完成单一市场的目标。亚洲方面，日本出台财政计划，中国则在房地产下行周期后寻求恢复增长动力。在主要经济体中，宽松的货币政策有望进一步推动经济发展。
脆弱性
人工智能持续成为驱动增长的关键引擎，但存在由“动力”转为“阻力”的风险。美国经济的韧性掩盖了其脆弱性，包括科技巨头之间相互注资的“循环”投资模式；大型科技企业不断增加的债务负担；以及人工智能相关资本支出需要实现投资回报。如果人工智能驱动的增长动能减弱，此前支撑消费和资本支出的财富效应可能会消退，美国的经济韧性也将随之削弱。K型经济格局将从顶部开始收窄。这可能引发经济衰退。
