House view | Perspectives 2026
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1.Le contexte économique mondial devrait soutenir la croissance en 2026 et réduire les écarts creusés par l’économie «en K» aux Etats-Unis.
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2.L’intelligence artificielle (IA) est devenue un moteur essentiel de la croissance, mais pourrait bien s’avérer un cadeau empoisonné.
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3.Le portefeuille de référence défini pour 2026 est conçu pour tirer profit de la réduction attendue des écarts. Il sera toutefois indispensable de se prémunir contre un scénario négatif, afin de préserver la résilience des portefeuilles.
Contexte
En ce début d’année, le contexte économique mondial devrait soutenir la croissance grâce à l’apaisement des tensions commerciales ainsi qu’à des politiques monétaires et budgétaires globalement accommodantes. Mais nous observons de fortes disparités, en particulier aux Etats-Unis, où une économie dite «en K» a creusé les écarts: pendant que les Américains les plus aisés profitent de l’augmentation des salaires et de la hausse des marchés dopés par l’IA, les catégories à faibles revenus voient leur situation se dégrader. Le constat est le même pour les entreprises. Les dépenses d’investissement et les performances des actions progressent dans les secteurs exposés à l’essor de l’IA, alors qu’elles restent à la traîne dans d’autres domaines d’activité.
Nous tablons néanmoins sur une réduction de ces écarts en 2026. Aux Etats-Unis, les perspectives favorables devraient permettre à l’ensemble des ménages et des secteurs de bénéficier des fruits de la croissance. Les républicains ont d’ailleurs promis de «rendre l’Amérique à nouveau abordable» par des mesures de soutien aux consommateurs.
De ce côté-ci de l’Atlantique, l’Europe va de l’avant sous l’impulsion de l’Allemagne, qui a desserré son frein à l’endettement pour investir dans la défense. L’Union européenne a de plus fixé à 2028 le délai d’achèvement du marché unique, un objectif soutenu par ses 27 Etats membres. En Asie, le Japon a amorcé un virage budgétaire et la Chine cherche un nouveau souffle après la crise de son marché immobilier. Enfin, dans les grandes économies, les politiques monétaires expansionnistes devraient avoir des effets stimulants.
Vulnérabilités
Alors qu’elle est devenue un moteur essentiel de la croissance, l’IA pourrait s’avérer un cadeau empoisonné. La résilience de l’économie américaine masque certaines fragilités comme la «circularité» des géants de la tech, qui investissent les uns dans les autres, l’endettement croissant des entreprises du secteur et la nécessité d’un retour sur investissement. En cas d’essoufflement de la dynamique portée par l’IA, l’effet de richesse qui a soutenu les dépenses de consommation et les investissements pourrait s’estomper. L’économie «en K» ne profiterait alors plus à ses grands gagnants, avec un risque de récession à la clé.
