House view | Perspectivas para 2026
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1.Al comenzar 2026, el entorno económico global debería prestar soporte al crecimiento. Esperamos que la economía divergente, en forma de K, se cierre desde abajo.
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2.La IA ha sido un impulsor clave de crecimiento, pero existe el riesgo de que pueda transformarse de regalo en maldición.
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3.La cartera 2026 está posicionada para beneficiarse de una reducción de la brecha. Pero contar con protección frente a un escenario negativo será imprescindible para garantizar la resiliencia de la cartera.
Contexto
Al comenzar 2026, el entorno económico global parece positivo para el crecimiento. Atrás queda lo peor de la incertidumbre comercial, y las políticas monetaria y fiscal son favorables en líneas generales. Hasta ahora, hemos visto un caso de divergencia, especialmente en la llamada economía en forma de K en EE.UU. Los estadounidenses más ricos han prosperado, beneficiándose del crecimiento de sus ingresos por trabajo y de ganancias bursátiles derivadas de la inteligencia artificial, mientras que los grupos con rentas más bajas han sufrido. Otras áreas de la economía también han experimentado divergencias: el crecimiento de la inversión de capital y las rentabilidades del mercado bursátil se han centrado en la IA, mientras que la inversión empresarial y el comportamiento de los títulos de otros sectores se han quedado rezagados.
En 2026, esperamos que esta divergencia se reduzca. La perspectiva favorable debería permitir que los beneficios de la expansión económica de EE.UU. lleguen a diferentes grupos de ingresos y sectores, facilitando que la K se cierre desde abajo. Las políticas de estímulo probablemente beneficien a los consumidores. En EE.UU. se espera que el Partido Republicano impulse políticas que contribuyan a que «Estados Unidos vuelva a ser asequible» antes de las elecciones de mitad de mandato en 2026.
Es probable que las medidas fiscales beneficien a los consumidores, en particular a aquellos con rentas más bajas. Al otro lado del Atlántico, Europa se mueve, con Alemania asumiendo deuda y defensa. Además, los 27 Estados miembros de la Unión Europea han respaldado una fecha objetivo en 2028 para completar el mercado único. En Asia, Japón tiene sus propios planes fiscales, y China trata de recuperar impulso tras una desaceleración del mercado inmobiliario. Entre las principales economías, se puede esperar que una política monetaria favorable sea otro factor activador.
Vulnerabilidades
La IA ha sido un impulsor clave de crecimiento, pero existe el riesgo de que se torne de regalo en maldición. La resiliencia de la economía estadounidense oculta vulnerabilidades: la «circularidad» de los gigantes tecnológicos que invierten entre sí; la creciente carga de deuda de las grandes tecnológicas; la necesidad de que la inversión de capital en IA genere rentabilidad. Si el ritmo impulsado por la IA flaqueara, el efecto riqueza que ha fomentado el gasto por consumo y la inversión de capital podría revertirse y, con ello, lo haría la resiliencia económica de EE.UU. La economía en forma de K se cerraría desde arriba. Esto podría dar lugar a una recesión.
