本周投資觀點：等待最高法院裁決
Macroeconomics · 2025年11月03日
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我們的首席投資官對未來一周的看法。
本週回顧
上週聯儲局實施25 個基點的「鷹派減息」，同時釋放對12 月進一步減息持謹慎態度的訊號。市場隨之調整預期，定價顯示預期減息幅度縮減近10 個基點。儘管聯儲局決策層存在分歧，但就業數據疲弱或將促使其12 月再度減息。受企業盈利強勁的提振，標普500 指數i 上週上漲0.7%（以美元計）。目前約60%的標普500 指數成分股公司已公佈第三季度業績，其中68%每股盈利勝過預期，銷售勝過預期的比例與此相當。除輝達（將於11 月19 日公佈業績）外，其餘「美股七巨頭」公司均已發布業績，整體業績穩健，但特斯拉和Meta 每股盈利未達預期。Meta 計劃發行250億美元債券，表明部分科技巨頭正轉向債務市場，為其規模空前的人工智能基建支出籌集資金。企業表現的分化凸顯出美國經濟的兩極化趨勢，Chipotle Mexican Grill因低收入客群就餐頻率下降而下調其銷售指引，而蘋果公司則對新款iPhone 上市前景則持樂觀態度。歐洲方面，歐洲斯托克600 指數成分股公司中已有45%公佈業績，其中逾半數公司每股盈利超出預期。政治領域，美國總統特朗普與中國國家主席習近平達成為期一年的貿易休戰協議。中國承諾採購美國大豆，標誌著回歸貿易戰前立場。
本週名言
聯儲局主席鮑威爾在上週減息後表示：「12 月會議進一步下調政策利率並非十拿九穩。」在談及政府停擺導致部分數據缺失的情況時，他比喻道：「當你在霧中開車時會怎麼做？你會減速慢行。」
關鍵數據
歐元區第三季度GDP 增速略超預期，按季增⾧0.2%，高於第二季度的0.1%。9 月歐元區私營部門信貸增⾧穩定在2.8%。10 月德國Ifo 商業景氣指數因預期改善而回升。中國10 月官方PMI 指數降至49.0，降幅勝過預期。
i資料來源：瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現，標普500綜合指數（以美元計12個月淨回報率）：2020年，18.4%；2021年，28.7%；2022年，-18.1%；2023年，26.3%；2024年，25%。
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