CIO观点：等待最高法院裁决
Macroeconomics · 2025年11月03日
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我们的首席投资官对未来一周的看法。
本周回顾
上周美联储实施25 个基点的“鹰派降息”，同时释放对12 月进一步降息持谨慎态度的信号。市场随之调整预期，定价显示预期降息幅度缩减近10 个基点。尽管美联储决策层存在分歧，但就业数据疲弱或将促使其12 月再度降息。受企业盈利强劲的提振，标普500 指数i 上周上涨0.7%（以美元计）。目前约60%的标普500 指数成分股公司已公布第三季度财报，其中68%每股盈利超预期，销售超预期的比例与此相当。除英伟达（将于11 月19 日公布财报）外，其余“美股七巨头”公司均已发布财报，整体业绩稳健，但特斯拉和Meta 每股盈利未达预期。Meta 计划发行250 亿美元债券，表明部分科技巨头正转向债务市场，为其规模空前的人工智能基建支出筹集资金。企业表现的分化凸显出美国经济的两极化趋势，Chipotle Mexican Grill因低收入客群就餐频率下降而下调其销售指引，而苹果公司则对新款iPhone 上市前景则持乐观态度。欧洲方面，欧洲斯托克600 指数成分股公司中已有45%公布财报，其中逾半数公司每股盈利超出预期。政治领域，美国总统特朗普与中国国家主席习近平达成为期一年的贸易休战协议。中国承诺采购美国大豆，标志着其回归贸易战前立场。
本周名言
美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上周降息后表示：“12 月会议进一步下调政策利率并非板上钉钉。”在谈及政府停摆导致部分数据缺失的情况时，他比喻道：“当你在雾中开车时会怎么做？你会减速慢行。”
关键数据
欧元区第三季度GDP 增速略超预期，环比增长0.2%，高于第二季度的0.1%。9 月欧元区私营部门信贷增长稳定在2.8%。10 月德国Ifo 商业景气指数因预期改善而回升。中国10 月官方PMI 指数降至49.0，降幅超预期。
i资料来源：瑞士百达财富管理资产配置及宏观研究部、汤森路透。过往表现，标普500综合指数（以美元计12个月净回报率）：2020年，18.4%；2021年，28.7%；2022年，-18.1%；2023年，26.3%；2024年，25%。
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