本周投資觀點：假日零售熱潮

本周回顧

標普500指數ⁱ上周上漲3.7%（以美元計），因市場對科技股情緒改善，並對聯儲局將於12月降息的預期增強。美國「黑色星期五」零售銷售額同比增長4.1%，新型人工智能購物助手促進消費，顯示經濟具有一定韌性。全美零售聯合會預計假日銷售額將突破1萬億美元。就業數據疲軟為聯儲局在12月9-10日會議上降息提供了支撐依據。德國立法機構通過了2026年預算案，其中包括980億歐元的新增債務。德國經濟第三季度陷入停滯，且11月商業預期下滑，這一財政刺激舉措受到歡迎。其他政府也在運用財政槓桿手段：日本內閣批准了17.7萬億日圓的新增支出計劃；英國秋季預算案則提供了更大財政空間，同時放緩了近期緊縮路徑。英國將提高中等收入群體稅負，短期支出將增加。此舉引發市場對政府計劃長期可信度的擔憂。中國方面，房地產開發商萬科因尋求延期償還境內債券導致其債券暴跌，加劇市場對整體房地產行業潛在溢出效應的擔憂。

地緣政治

上周與中國國家主席習近平通話後，美國總統唐納德·特朗普稱美中關係「極其牢固」。本周，特朗普特使維特科夫赴莫斯科磋商，以期推動結束俄烏衝突。

關鍵數據

聯儲局11月「褐皮書」報告顯示美國K型經濟分化加劇，多個地區勞動力市場惡化，低端消費活動疲軟。美國經濟諮商會的美國消費者信心指數從10月的95.5降至11月的88.7。美國9月零售銷售額環比微增0.2%。

中國官方製造業採購經理人指數從10月的49.0小幅回升至11月的49.2，略低於市場預期。