2026年《銀行觀點》3 月刊

背景

全球經濟增長依然強勁，且美國、歐洲和日本的經濟增長正呈現加速態勢。在美國，來自《大而美法案》（One Big Beautiful Bill）的減稅措施開始顯現效果。今年較後時間，聯儲局主席提名人沃什（KevinWarsh）可能採取減息行動。這應能為美國經濟增長提供支持。

與此同時，德國國防工業正忙於處理大量軍事裝備訂單，這將為歐洲的增長引擎注入動力。日本方面，決定性的選舉勝利為高市早苗首相推行促進增長戰略提供民意授權。整體而言，在以上這些發展趨勢的共同帶動下，主要經濟體的經濟增長得到進一步增強。 

人工智能帶來的顛覆

然而，一系列重大風險也已隨之浮現。 

• 美國的人工智能(AI)生產力「奇跡」提升企業利潤率，但也引發勞工市場的不安。先進人工智能工具的快速普及也正在衝擊軟件等輕資產行業。在這方面，人工智能帶來的可能是「福禍相依」的局面，或會促使投資者重新評估其投資組合配置。 
• 大多數七國集團(G7)國家的公共債務水平高企，與其年度經濟產出相若甚至更高。此現狀加劇成熟市場對長期債務可持續性的擔憂。
• 隨著七國集團政府推行擴張性支出計劃，財政政策的主導作用愈發突顯。這種同步的財政刺激只會讓西方國家本已高企的債務雪上加霜。 
• 地緣政治緊張局勢正在加劇。近期中東、格陵蘭、委內瑞拉、烏克蘭及亞洲地區的事態發展正在動搖市場穩定性。 

綜合以上所述，這些因素共同催生所謂的「貨幣貶值交易」，導致投資者正撤出美元及美國國債等傳統避險資產。