2026年《银行观点》3 月刊

背景

全球经济增长依然强劲，且美国、欧洲和日本的经济增长正呈现加速态势。在美国，源自《大而美法案》（One Big Beautiful Bill）中的减税措施开始显现效果。今年晚些时候，美联储主席提名人凯文·沃什（KevinWarsh）可能采取降息举措。这应能为美国经济增长提供支撑。

与此同时，德国国防工业正忙于处理大量军事装备订单，这将为欧洲的增长引擎注入动力。日本方面，决定性的选举胜利为高市早苗首相推行促增长战略提供了民意授权。总体而言，在以上这些发展趋势的共同驱动下，主要经济体的经济增长得到了进一步增强。 

人工智能带来的颠覆

然而，一系列重大风险也已随之浮现。 

• 美国的人工智能(AI)生产力“奇迹”在提升企业利润率的同时，但也引发了劳动力市场的不安。先进人工智能工具的快速普及也正在冲击着软件等轻资产行业。在这方面，人工智能带来的可能是“福祸相依”的局面，或将促使投资者重新评估其投资组合配置。 
• 大多数七国集团(G7)国家的公共债务水平高企，与其年度经济产出相当甚至更高。这一现状加剧了市场对发达国家长期债务可持续性的担忧。
• 随着七国集团政府推行扩张性支出计划，财政政策的主导作用愈发凸显。这种同步的财政刺激只会让西方国家本已高企的债务雪上加霜。 
• 地缘政治紧张局势正在加剧。近期中东、格陵兰、委内瑞拉、乌克兰及亚洲地区的事态发展正在动摇市场稳定。 

综上所述，这些因素共同催生了所谓的“货币贬值交易”，导致投资者正从美元及美国国债等传统避险资产中撤出。