Monthly house view | Mars 2026
Contexte
La croissance demeure robuste au plan mondial et s’accélère aux Etats-Unis, en Europe et au Japon. Outre-Atlantique, les baisses d’impôt de la One Big Beautiful Bill commencent à porter leurs fruits et Kevin Warsh, pressenti pour prendre les rênes de la Réserve fédérale, devrait abaisser les taux directeurs d’ici à la fin de l’année. Deux éléments appelés à soutenir la croissance américaine.
En Europe, le secteur allemand de la défense voit affluer d’importantes commandes d'équipements militaires, ce qui devrait contribuer à la relance de l’économie régionale. Au Japon enfin, le résultat sans appel des récentes élections conforte la stratégie pro-croissance de la Première ministre Sanae Takaichi. La dynamique de ces trois grandes économies semble donc bien orientée et devrait favoriser l’accélération de la croissance sur une base plus élargie.
Bouleversements de l’IA
Mais les risques ne sont pas à négliger.
- Le «miracle de productivité» de l’IA aux Etats-Unis dope les marges des entreprises, mais déstabilise le marché de l’emploi. En outre, l’adoption rapide d’outils d’intelligence artificielle avancée fragilise les secteurs dits légers en actifs («asset-light»), comme les logiciels. L’IA pourrait donc s’avérer à la fois une bénédiction et une malédiction, susceptible d’inciter les investisseurs à reconsidérer l’allocation de leurs portefeuilles.
- La plupart des économies du G7 affichent un endettement élevé, égal ou supérieur à leur PIB annuel. Et cet environnement alimente les inquiétudes sur la soutenabilité à long terme de la dette des pays développés.
- La domination budgétaire s’amplifie, alors que les gouvernements du G7 poursuivent leurs ambitieux programmes d’expansion des dépenses. Cet élan budgétaire ne fera qu’aggraver l’endettement de l’Occident.
- Les tensions géopolitiques s’intensifient. Que ce soit au Moyen-Orient, au Groenland, au Venezuela, en Ukraine ou en Asie, l’actualité récente ébranle les marchés.
La conjonction de ces risques alimente un «debasement trade», qui voit les investisseurs se détourner du dollar et des actifs traditionnellement considérés comme des actifs refuges, tels que les obligations du Trésor américain.
