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本周投資觀點：我們達成協議
Macroeconomics · 2025年07月28日
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我們的首席投資官對未來一周的看法。
本周回顧
上周，關稅和央行政策成為新聞焦點，15%的關稅儼然代替10%成為新的關稅標準。周日，美歐達成15%關稅協議，避免了大西洋兩岸間的貿易戰。歐洲央行則持續關注中期前景，一致投票決定維持2%的存款利率不變。歐洲的基礎通脹趨於穩定——9月降息0.25%的概率已從48%降至20%。歐洲央行行長拉加德表示，若貿易不確定性消除，不排除加息可能。上周初還有另一個意外好消息，美國與日本達成協議，將關稅從25%降至15%，日本承諾為美國提供5,000億美元的投資基金。受此利好消息推動，我們買入部分日本股票。對日本而言，此項關稅協議提高了其10月加息的可能性（概率從35%躍升至65%）。日本央行將於下周召開會議。堅持留任的石破茂若想保住其首相職位，就必須把重點放在財政刺激政策上。儘管面臨特朗普的施壓，聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾似乎仍可能強調在降息問題上保持耐心，並將政策利率維持在4.25%-4.5%的區間不變。理事沃勒和博曼贊同降息，可能在決策中持異議。
本周名言
特朗普向歐洲提出建議：「別再搞風車計劃了，還有，我想說幾件事，但在移民問題上，你們最好團結起來，否則歐洲就不復存在。」
關鍵資料
歐元區第三季度開局強勁，可能緩解關稅帶來的不利因素，7月採購經理人指數（PMI）初值也為其提供了支撐。歐元區綜合PMI升至51.0（6月為50.6），高於預期（50.7），標誌著連續第11個月處於擴張區間。7月，美國製造業和服務業採購經理人指數走勢截然相反，前者萎縮，後者大幅反彈，表明經濟可能放緩。價格壓力基本保持穩定，但三分之二的製造商報告投入成本上升（歸因於關稅），在報告銷售價格上漲的服務提供者中，有40%明確提到了關稅因素。