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CIO观点：我们达成协议
Macroeconomics · 2025年07月28日
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我们的首席投资官对未来一周的看法。
本周回顾
上周，关税和央行政策成为新闻焦点，15%的关税俨然代替10%成为新的关税标准。周日，美欧达成15%关税协议，避免了大西洋两岸间的贸易战。欧洲央行则持续关注中期前景，一致投票决定维持2%的存款利率不变。欧洲的基础通胀趋于稳定——9月降息0.25%的概率已从48%降至20%。欧洲央行行长拉加德表示，若贸易不确定性消除，不排除加息可能。上周初还有另一个意外好消息，美国与日本达成协议，将关税从25%降至15%，日本承诺为美国提供5,000亿美元的投资基金。受此利好消息推动，我们买入部分日本股票。对日本而言，此项关税协议提高了其10月加息的可能性（概率从35%跃升至65%）。日本央行将于下周召开会议。坚持留任的石破茂若想保住其首相职位，就必须把重点放在财政刺激政策上。尽管面临特朗普的施压，美联储主席杰罗姆·鲍威尔似乎仍可能强调在降息问题上保持耐心，并将政策利率维持在4.25%-4.5%的区间不变。理事沃勒和博曼赞同降息，可能在决策中持异议。
本周名言
特朗普向欧洲提出建议：“别再搞风车计划了，还有，我想说几件事，但在移民问题上，你们最好团结起来，否则欧洲就不复存在。”
关键数据
欧元区第三季度开局强劲，可能缓解关税带来的不利因素，7月采购经理人指数（PMI）初值也为其提供了支撑。欧元区综合PMI升至51.0（6月为50.6），高于预期（50.7），标志着连续第11个月处于扩张区间。7月，美国制造业和服务业采购经理人指数走势截然相反，前者萎缩，后者大幅反弹，表明经济可能放缓。价格压力基本保持稳定，但三分之二的制造商报告投入成本上升（归因于关税），在报告销售价格上涨的服务提供商中，有40%明确提到了关税因素。