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本周投資觀點：美國AAA評級失守
Macroeconomics · 2025年05月19日
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我們的首席投資官對未來一周的看法。
本周回顧
上周，繼中美日內瓦會議達成削減關稅協議後，全球股市應聲反彈。根據該協議，未來90天內中國輸美商品關稅稅率將從145%降至30%，美國輸華商品關稅將從125%下調至10%。這份臨時協議標誌著美國貿易立場的重新校準。中美雙方將在未來三個月內繼續談判，以達成最終協議。但美國近期針對中國一家領先科技公司實施的人工智能晶片使用限制，顯示對華貿易緊張局勢仍未消除。特朗普總統稱，美國將在未來2-3周單方面確定對多個交易夥伴的關稅政策。受中美關稅協議提振，標普500指數i上周上漲5.3%（以美元計）。歐洲股市上漲2.4%，中國股市上漲2.2%。避險資產隨市場波動率下降而普遍走跌。黃金價格下挫3.6%。10年期美國國債收益率攀升至4.44%。儘管達成臨時協議，美國總體關稅水平仍維持在18%左右，為1937年以來的最高水平。世界最大的零售商警告稱，即便中美達成協議，美國消費者仍將承受貿易衝突帶來的漲價壓力。週五收市後，穆迪宣佈撤銷美國主權債的AAA評級，警示政府債務攀升風險。共和黨正在推進的預算法案可能導致未來十年美國債務規模至少增加2.9萬億美元。
本周名言
穆迪上週五表示：「儘管我們認可美國雄厚的經濟和金融實力，但我們認為這些優勢已不足以完全抵消財政指標的惡化」。
關鍵數據
密西根大學的消費者信心調查數據跌至歷史第二低點，1年期通脹預期升至1981年以來的最高點。美國上月零售銷售數據微漲0.1%。日本第一季度GDP年化季率初值收縮0.7%。英國第一季度GDP增長0.7%，超出預期。
i資料來源：瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。 過往表現，標普500綜合指數（以美元計12個月淨回報率）：2020年，18.4%；2021年，28.7%；2022年，-18.1%；2023年，26.3%；2024年，25%。