本周投資觀點：「唐羅主義」
Macroeconomics · 2026年01月05日
0 min read
我們的首席投資官對未來一周的看法。
本周回顧
2025年對股票投資者而言可謂表現亮眼，MSCI所有國家指數i總回報率全年上漲22.9%（以美元計）。關稅、地緣政治緊張局勢和財政隱憂成為市場核心主題，推動貴金屬表現異常強勁。黃金、白銀和鉑金全年分別上漲65%、147%和125%。此輪漲勢使每盎司白銀價格自1975年以來首次超過每桶石油價格。上周，因芝加哥商品交易所上調貴金屬期貨保證金要求，白銀價格出現回落。不過，貴金屬是委內瑞拉局勢的明顯受益者——上週六美國軍隊強行控制了委內瑞拉總統尼古拉斯·馬杜羅。美國總統特朗普援引所謂「唐羅主義（Donroe Doctrine）」為此次行動辯護，「唐羅主義」是「門羅主義（Monroe Doctrine）」的更新版本，主張美國在該地區擁有主導地位。特朗普表示美國正臨時管控委內瑞拉。當前局勢仍不穩定，其對各資產類別的影響將取決於美國能否通過新組建的委內瑞拉政府實現其目標。委內瑞拉擁有全球最大的已探明石油儲量，但由於基礎設施破敗，其石油產量僅佔其產能的一小部分。另一地緣政治風險地區烏克蘭方面，特朗普表示他與烏克蘭總統澤連斯基已更接近達成和平協議，但「棘手問題」仍然存在。
地緣政治
特朗普周日警告稱，若委內瑞拉代理總統德爾西·羅德里格斯拒絕合作，將對該國實施「二次打擊」。羅德里格斯誓言委內瑞拉「不會成為任何國家的殖民地」。而特朗普則表示她正在「 配合」。伊朗抗議活動演變為暴力衝突，造成多人死亡，凸顯地緣政治風險持續攀升。
關鍵數據
中國官方製造業採購經理人指數超出預期，從11月的49.2回升至12月的50.1。官方非製造業採購經理人指數同樣從11月的49.2升至12月的50.2。
i資料來源：瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現，MSCI所有國家世界指數（以美元計12個月淨回報率）：2021年，19.0%；2022年，-18%；2023年，22.8%；2024年，18%；2025年，22.9%。
僅供說明之用。本頁可能包含有關金融工具或發行人的資訊但並未列出任何直接或暗示的建議（一般或個性化）。
