CIO观点：“唐罗主义”
Macroeconomics · 2026年01月05日
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我们的首席投资官对未来一周的看法。
本周回顾
2025年对股票投资者而言可谓表现亮眼，MSCI所有国家指数i总回报率全年上涨22.9%（以美元计）。关税、地缘政治紧张局势和财政隐忧成为市场核心主题，推动贵金属表现异常强劲。黄金、白银和铂金全年分别上涨65%、147%和125%。此轮涨势使每盎司白银价格自1975年以来首次超过每桶石油价格。上周，因芝加哥商品交易所上调贵金属期货保证金要求，白银价格出现回落。不过，贵金属是委内瑞拉局势的明显受益者——上周六美国军队强行控制了委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗。美国总统特朗普援引所谓“唐罗主义（Donroe Doctrine）”为此次行动辩护，“唐罗主义”是“门罗主义（Monroe Doctrine）”的更新版本，主张美国在该地区拥有主导地位。特朗普表示美国正临时管控委内瑞拉。当前局势仍不稳定，其对各资产类别的影响将取决于美国能否通过新组建的委内瑞拉政府实现其目标。委内瑞拉拥有全球最大的已探明石油储量，但由于基础设施破败，其石油产量仅占其产能的一小部分。另一地缘政治风险地区乌克兰方面，特朗普表示他与乌克兰总统泽连斯基已更接近达成和平协议，但“棘手问题”仍然存在。
地缘政治
特朗普周日警告称，若委内瑞拉代理总统德尔西·罗德里格斯拒绝合作，将对该国实施“二次打击”。罗德里格斯誓言委内瑞拉“不会成为任何国家的殖民地”。而特朗普则表示她正在“配合”。伊朗抗议活动演变为暴力冲突，造成多人死亡，凸显地缘政治风险持续攀升。
关键数据
中国官方制造业采购经理人指数超出预期，从11月的49.2回升至12月的50.1。官方非制造业采购经理人指数同样从11月的49.2升至12月的50.2。
i资料来源：瑞士百达财富管理资产配置及宏观研究部、汤森路透。过往表现，MSCI所有国家世界指数（以美元计12个月净回报率）：2021年，19.0%；2022年，-18%；2023年，22.8%；2024年，18%；2025年，22.9%。
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