Weekly house view | Los aranceles han muerto, vivan los nuevos aranceles
Resumen de la semana
La semana pasada dejó un repunte de la incertidumbre en el mercado tras el fallo del Tribunal Supremo de EE.UU. en contra de la legalidad de la mayoría de los aranceles globales del presidente Donald Trump. El alto tribunal declaró que el uso por parte de Trump de la ley de 1977 de Poderes Económicos para Emergencias Internacionales (IEEPA) excedía el marco de sus poderes para emergencias, pero no entró a dirimir si las empresas tenían derecho al reembolso de los aranceles ya pagados. El importe de los aranceles cobrados dentro de la IEEPA ronda los 134.000 millones de USD, o el 0,4% del PIB estadounidense. Las empresas de EE.UU. se aprestan a solicitar la devolución de dichos fondos.
El dictamen desató la alegría de los mercados bursátiles el viernes e impulsó al S&P 5001 a registrar una ganancia del 1,1% (en USD) en la semana. No obstante, Trump respondió al fallo judicial con un gravamen inicial del 10% a las importaciones, que elevó hasta el 15% al día siguiente, utilizando una Ley de comercio de 1974 que permite al presidente fijar restricciones a las importaciones durante un máximo de 150 días.
La escalada de las tensión con Irán también desató incertidumbre. Trump, que ha reunido una extensa fuerza militar en Oriente Próximo, dio a Irán 15 días para llegar a un acuerdo con EE.UU. o “pasarán cosas malas”. Irán realizó ejercicios navales en el estrecho de Ormuz.
Los precios del petróleo avanzaron un 6% en la semana. Otro acontecimiento que intranquilizó a los inversores fue la decisión del grupo estadounidense Blue Owl, dedicado al crédito privado, de restringir permanentemente los reembolsos por parte de los inversores en su fondo minorista privado inaugural.
La frase destacada de la semana
“Los países extranjeros que han estado aprovechándose de nosotros durante años están tan contentos que no caben en sí de gozo. Están bailando de alegría en las calles, pero no bailarán durante mucho tiempo”, afirmó Trump después de la decisión del Tribunal Supremo.
Indicadores clave
El PIB estadounidense creció a una tasa anualizada del 1,4% en el cuarto trimestre, claramente por debajo de las expectativas, ya que un cierre de la administración federal debilitó el gasto público. El déficit comercial estadounidense se ensanchó en diciembre hasta los 70.300 millones de USD. Este dato llevó al déficit de todo el año hasta los 901.500 millones de USD, uno de los más abultados de la serie histórica desde 1960.
La encuesta Empire State de manufacturas para febrero de 2026 mostró un incipiente optimismo respecto al mercado de trabajo, con el índice de expectativas de contrataciones futuras marcando su nivel más alto desde noviembre de 2024.
El PIB real de Japón creció un 0,1% intertrimestral en el cuarto trimestre de 2025, o un 0,2% en términos anualizados, por debajo de la previsión del consenso.
