Weekly house view | Les bénéfices au premier plan
Revue hebdomadaire
La croissance de l’emploi aux Etats-Unis a ralenti plus qu’attendu en décembre, mais le taux de chômage a reflué à 4,4%, ce qui reflète un faible niveau d’embauches et de licenciements. Le rapport sur l’emploi s’est avéré décevant, peu de secteurs affichant une solide dynamique. La baisse du taux de chômage et l’important taux de démission indiqués dans le dernier rapport JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) suggèrent que la Réserve fédérale va laisser ses taux d’intérêt inchangés dans l’immédiat.
Résolu à faire baisser les taux hypothécaires, Trump a annoncé l’achat par les sociétés à mission publique Fannie Mae et Freddie Mac de USD 200 mia d’obligations hypothécaires. Dans les faits, cela correspond à un assouplissement quantitatif du Trésor qui, puisque la Fed reverse tous ses bénéfices au Trésor, alimente le One Big Beautiful Balance Sheet (le «grand et beau bilan») commun aux quatre institutions que sont la Fed, le Trésor, Fannie et Freddie. Dans le cadre du thème Make American Affordable Again («Rendre du pouvoir d’achat aux Américains»), le président a en outre appelé au plafonnement des taux des cartes de crédit à 10% pendant un an à compter du 20 janvier, sans fournir de détails.
Le S&P 5001 a gagné 1,6% (en dollars) la semaine dernière. Cette semaine, les résultats du quatrième trimestre 2025 guideront le marché.
La Chine a déclaré que l’interdiction d’exporter des biens à double usage vers le Japon n’affecterait que les entreprises militaires; cela a permis d’apaiser les craintes que Pékin ne limite les livraisons de terres rares – essentielles à l’industrie automobile japonaise – après les déclarations de Tokyo concernant Taïwan.
Citation de la semaine
Jerome Powell, a annoncé que les procureurs avaient ouvert une enquête pénale liée à la rénovation du bâtiment abritant la Fed. Il a précisé que «cette action sans précédent s’inscrivait dans le contexte des menaces et pressions incessantes de l’administration» en faveur d’une baisse des taux d’intérêt. De son côté, le président Trump a déclaré: «Je ne suis pas au courant de cette procédure, mais il est certain que Jerome Powell ne fait pas du bon travail à la Fed». Cet événement devrait peser sur le dollar et soutenir les métaux précieux.
Indicateurs clés
Aux Etats-Unis, l’indice des directeurs d’achat des services (ISM) a progressé pour le troisième mois consécutif, passant de 52,6 en novembre à 54,4 en décembre, pour atteindre un pic depuis octobre 2024. Dans le même temps, l’indice ISM manufacturier a atteint un plancher de 14 mois.
En zone euro, l’inflation annuelle a ralenti à 2,0% en décembre, contre 2,1% en novembre. Les commandes d’usine ont fortement progressé en Allemagne. L’inflation suisse a légèrement augmenté pour s’établir à 0,1% en décembre et devrait désormais progresser très lentement.
