Weekly house view | Retour du put de la Fed

Revue hebdomadaire

Les marchés boursiers et obligataires se sont redressés la semaine dernière, le président de la Réserve fédérale américaine ayant ouvert la voie à des baisses de taux à partir de septembre. Dans un discours très attendu prononcé lors du symposium de Jackson Hole, Jerome Powell a déclaré que l’équilibre des risques pesant sur l’économie américaine s’était modifié, sur fond d’inquiétudes concernant l’emploi. Cette annonce fait suite à la publication d’indicateurs pointant un marché du travail en perte de vitesse et aux pressions du président Trump en faveur d’un assouplissement monétaire. Donald Trump a également menacé de mettre fin aux fonctions de la gouverneure Lisa Cook si celle-ci ne quittait pas la Fed d’elle-même. Le président souhaiterait la remplacer par un fidèle et faire pencher en sa faveur la majorité des sept membres du conseil des gouverneurs, qui forme avec les présidents des banques de réserve régionales le FOMC (12 membres), organe de pilotage de la politique monétaire. L’administration s’impose également au sein des entreprises, puisqu’elle vise une participation de 10% dans un géant américain des puces électroniques. Les résultats du plus grand distributeur mondial ont souligné la résistance de la consommation aux Etats-Unis, mais l’entreprise a déclaré que les droits de douane entraînaient une hausse des coûts risquant d’inciter les ménages à ajuster leurs dépenses au troisième et au quatrième trimestres. Les rendements américains à 10 ans et 2 ans ont respectivement reculé à 4,25% et 3,7%, ce qui s’est traduit par une pentification de la courbe des taux. Le S&P 500ⁱ a progressé de 0,3% (en dollars). Les petites capitalisations américaines ont été les grandes gagnantes de la semaine, le Russell 2000ⁱⁱ s’adjugeant 3,3% (en dollars).

Citation de la semaine

«La politique monétaire est restrictive, mais l’évolution des perspectives et de l’équilibre des risques pourrait justifier un ajustement de notre position», a déclaré Jerome Powell, plus conciliant qu’anticipé, au symposium de Jackson Hole.

Indicateurs clés

Aux Etats-Unis, les inscriptions au chômage ont augmenté de 11 000 à 235 000 au cours de la semaine qui s’est clôturée le 16 août, un chiffre plus élevé qu’attendu. L’indice des directeurs d’achat (PMI) des services (S&P Global) a reculé à 55,4 en août, un niveau néanmoins supérieur aux projections du consensus. Dépassant également les anticipations, le PMI manufacturier (S&P Global) a progressé à 53,3.

Au Royaume-Uni, l’inflation a atteint 3,8% en juillet, ce qui risque de ralentir le rythme des futures baisses de taux.

Le PMI préliminaire de la zone euro a grimpé à 51,1 en août grâce au dynamisme de la production manufacturière. Le secteur des services a en revanche ralenti.