《本週觀點》：市場緊張不安
Macroeconomics · 2026年10月26日
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我們的首席投資官對未來一週的看法。
本週回顧
上週，出於對AI熱潮能否持續、法國社會動盪以及中東新一輪緊張局勢的擔憂，投資者紛紛湧向避險資產。這種避險情緒導致美國10年期國庫券孳息率（與價格呈反向關係）下跌9個基點。在當前市場環境下，孳息率走低是增長前景的警示訊號，而孳息率上升則會給股票風險溢價帶來壓力，從而引發估值擔憂。令增長擔憂進一步加劇的是，布蘭特原油價格上週五觸及近六個月高位。標普500指數i上週下跌0.5%。市場正密切關注AI數據中心規模和成本的快速擴張，並對實現投資回報的時點提出質疑。Meta首席財務官Susan Li表示，該公司的新款個人智能助手Muse需要極大的算力支撐，這意味著「擴大用戶基數將需要大量投資，我們預計總服務成本將上升」。新型雲端服務（Neocloud）公司——即專門為AI工作負載提供算力資源的供應商——因市場對其資產負債表的擔憂而遭遇拋售。此外，因當地民眾反對，亞馬遜取消了在北維珍尼亞州一處價值4.27億美元地塊上建設四座數據中心的計劃。法國方面，受騷亂影響，家樂福在發佈了利潤預警後股價暴跌，而奢侈品集團愛馬仕則報告其營收增長放緩。更為正面的消息方面，歐盟政策制定者就一項臨時市場證券化方案達成一致，該方案將釋放數十億歐元資金，用於資助各項計劃。
本週名言
對沖基金Citadel創始人Ken Griffin表示：「當前這個時期幾乎可以肯定存在泡沫。」
關鍵數據
美國住宅建造商協會（NAHB）住房市場指數2026年10月下跌3個點至29，創下自2012年6月以來的最低水平。9月份，美國現房簽約待過戶銷售指數下跌7.3%至66.0，而市場預期為下跌0.5%。10月份密歇根大學消費者信心指數終值為48.0，高於預期的46.3。
資料來源：瑞士百達財富管理資產配置及宏觀研究部、湯森路透。過往表現，標普500綜合指數（以美元計12個月淨回報率）：2021年，28.7%；2022年，-18.1%；2023年，26.3%；2024年，25%；2025年，17.9%。
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