《本週觀點》：通脹預期

本週回顧

標普500指數ⁱ上週上漲3.6%，創下歷史新高。市場走強一方面源於盈利勢頭持續強勁（目前大多數公司已公佈業績，84%的成分股公司業績超出預期，每股盈利增長率達50.3%）以及市場對經濟數據的樂觀解讀，另一方面也反映出在Situational Awareness對沖基金被迫去槓桿後，投資者倉位逐步企穩。的確，上週單日就有超過400萬份標普500指數認購期權被買入，創下這類通常被視為看漲工具的歷史成交紀錄，而防禦性較強的認沽期權交易量則維持在平均水平。

美國財政部長貝森特提出一項相對鮮少使用的工具安排，進一步緩釋了潛在市場壓力：允許日本將其持有的美國國債作為抵押品借入美元，以支撐日圓；這避免了日本不得不拋售美國國債的情景，這種情景可能推高收益率，並成為引發市場避險情緒的又一催化因素。

地緣政治局勢再次呈現出微妙態勢：據報導，阿曼與伊朗就霍爾木茲海峽航運方案取得進展，擬實施協同通航管控，船舶可享受60天免費通行，有望為美伊重啟談判鋪路；但尚不清楚伊朗是否禁止美國和以色列船隻通行。與此同時，胡塞武裝襲擊了也門政府軍以及沙地阿拉伯的納季蘭地區。

美國國內政治方面，一位進步派候選人贏得了密歇根州民主黨參議員初選，這或將加大民主黨在11月中期選舉中守住該州席位、繼而爭奪參議院控制權的難度。

本週名言

「我們看到的更像是一種『C型』經濟，即低收入群體終於迎來收入回升，」貝森特指出，他駁斥了K型經濟這一觀點——即最富有人群與最貧困人群的境遇呈現分化趨勢。

關鍵數據

月度就業報告為上述觀點提供了喜憂參半的佐證：7月份非農就業人數整體水平減少23,000，5月和6月的數據同樣合計下調103,000，但就業疲軟主要集中在政府部門，而私營部門則增加了30,000個崗位。

失業率降至4.1%，主要原因是勞工參與率降至50年來的最低水平，且工資按月增幅維持在0.1%的水平。市場並未因此感到擔憂，反而將關注點放在了通脹放緩催生的利好影響、今年早些時候因世界盃帶來的暫時性增長的回調，以及美國供應管理協會（ISM）製造業指數攀升至五年高位等因素上。

中國方面，RatingDog製造業指數創下有史以來最大跌幅，國內物價指數表現亦弱於預期，但全球投資者卻從中獲得一定心理安慰——中國能夠繼續向全球輸出通縮。