《本周观点》：通胀预期

本周回顾

标普500指数ⁱ上周上涨3.6%，创下历史新高。市场走强一方面源于盈利势头持续强劲（目前大多数公司已公布财报，84%的成分股公司业绩超出预期，每股盈利增长率达50.3%）以及市场对经济数据的乐观解读，另一方面也反映出在Situational Awareness对冲基金被迫去杠杆后，投资者仓位逐步企稳。的确，上周单日就有超过400万份标普500指数看涨期权被买入，创下这类通常被视为看涨工具的历史成交纪录，而防御性较强的看跌期权交易量则维持在平均水平。

美国财政部长斯科特·贝森特提出一项相对鲜少使用的工具安排，进一步缓释了潜在市场压力：允许日本将其持有的美国国债作为抵押品借入美元，以支撑日元；这避免了日本不得不抛售美国国债的情景，这种情景可能推高收益率，并成为引发市场避险情绪的又一催化因素。

地缘政治局势再次呈现出微妙态势：据报道，阿曼与伊朗就霍尔木兹海峡航运方案取得进展，拟实施协同通航管控，船舶可享受60天免费通行，有望为美伊重启谈判铺平道路；但尚不清楚伊朗是否禁止美国和以色列船只通行。与此同时，胡塞武装袭击了也门政府军以及沙特阿拉伯的纳季兰地区。

美国国内政治方面，一位进步派候选人赢得了密歇根州民主党参议员初选，这或将加大民主党在11月中期选举中守住该州席位、继而争夺参议院控制权的难度。

本周名言

“我们看到的更像是一种‘C型’经济，即低收入群体终于迎来收入回升，”贝森特指出，他驳斥了K型经济这一观点——即最富有人群与最贫困人群的境遇呈现分化趋势。

关键数据

月度就业报告为上述观点提供了喜忧参半的佐证：7月份非农就业人数整体水平减少23,000，5月和6月的数据同样合计下修103,000，但就业疲软主要集中在政府部门，而私营部门则增加了30,000个岗位。

失业率降至4.1%，主要原因是劳动力参与率降至50年来的最低水平，且薪资环比增幅维持在0.1%的水平。市场并未因此感到担忧，反而将关注点放在了通胀放缓催生的利好影响、今年早些时候因世界杯带来的暂时性增长的回调，以及美国供应管理协会（ISM）制造业指数攀升至五年高点等因素上。

中国方面，RatingDog制造业指数创下有史以来最大跌幅，国内价格指数表现亦弱于预期，但全球投资者却从中获得一定心理安慰——中国能够继续向全球输出通缩。