本週投資觀點：從極端假設到嚴峻現實

本週回顧

伊朗衝突爆發滿一週後，霍爾木茲海峽實質性封鎖這一極端情境已然成為現實。上週僅有少量船隻成功通過該海峽，而以往這條要道通常承載著全球約20%的原油運輸（佔全球貿易量的4.5%）。布蘭特原油價格較前週飆升28%，創五年來最大漲幅，美國汽油價格則觸及2024 年9 月以來的最高點。伊朗專家會議推舉已故最高領袖之子穆傑塔巴·哈梅內伊為新任最高領袖，表明德黑蘭可能將延續對美強硬立場。特朗普總統要求伊方無條件投降。雙方需展現緩和局勢的意願方能解決爭端。聯儲局的最新「褐皮書」報告顯示美國經濟強韌穩健。最新供應管理協會（ISM）服務業與製造業指數均處於擴張區間，進一步印證了這一態勢。2 月非農就業人數轉負，為五個月來第三次月度負增⾧，但私營部門年初至今的就業增⾧（剔除罷工影響）依然穩健。標普500 指數ⁱ 去年第四季度營收增⾧9.1%，每股盈利按年增⾧14.1%，但上週下跌2%（以美元計）。中國政府將年度增⾧目標設定為4.5%-5.0%，為1991 年以來最低。

本週名言

中國國務院總理李強表示，中國政府的目標是「推動價格總水平由負轉正、消費價格合理温和回升，促進經濟良性循環」。

關鍵數據

美國2 月就業崗位意外下降，失業率從1 月的4.3%升至4.4%。非農就業人數減少92,000，此前下修後的1 月數據為增加126,000。2 月美國製造業實現擴張，但投入價格漲幅創2022 年以來新高。

歐元區通脹意外加速，2 月消費價格按年上漲1.9%，高於1 月的1.7%。核心通脹（剔除波動較大的食品和能源成本）加速至2.4%。