2026年《銀行觀點》7 月刊

背景

今年伊始，全球經濟增長環境原本向好——隨後伊朗戰爭爆發。這場衝突驟然改變局勢，能源價格上漲令各國央行保持警戒，亦讓家庭部門受壓。當前，經濟仍延續去年形成的K型格局，在美國尤為明顯。美國最富有階層持續受惠於人工智能推動的市場收益而日益富裕，而低收入階層卻舉步維艱。

在市場層面，為構建運行人工智能模型所需基礎設施而進行的資本支出熱潮正引領科技板塊增長。我們預期其他領域的投資將隨之擴張。這應有助於從底部向上彌合K型經濟分化——這個趨勢在伊朗戰爭爆發前已初現端倪。

局勢緩和

美伊關係緩和——以6月17日簽署的伊斯蘭堡備忘錄為標誌——減輕市場對能源供應的擔憂。隨著能源衝擊逐步消退，整體通脹可能已見頂。「退出石油輸出國組織」——即阿聯酋決定退出石油生產國壟斷同盟組織的決定——強化這個判斷，因市場預期阿聯酋可能在同盟以外增產。

然而，石油衝擊與供應鏈中斷已形成管道價格壓力，這種壓力仍在傳導至經濟體系，同時所謂的「科技通脹」亦正在加劇額外的價格壓力。

這些因素使各國央行在頑固性通脹與兩極化增長之間面臨艱難取捨——這正是K型經濟的典型特徵。聯儲局今年存在加息風險。除非經濟增長放緩或金融環境惡化，否則實質性減息的可能性較低。