Monthly house view | Julio 2026
Contexto
Al comenzar el año, el entorno económico global era positivo para el crecimiento... hasta que estalló la guerra de Irán. El conflicto cambió bruscamente el panorama, con los precios más altos de la energía poniendo a los bancos centrales en guardia y a los hogares en vilo. Actualmente, la economía continúa en la forma de K que se formó el año pasado, particularmente en EE.UU. Los estadounidenses más ricos continúan beneficiándose de ganancias bursátiles derivadas de la inteligencia artificial (IA), mientras que los grupos con rentas más bajas sufren.
En los mercados, el boom de la inversión en bienes de capital destinada a construir las infraestructuras necesarias para ejecutar los modelos IA está alimentando el sector tecnológico. Creemos que la inversión en otros sectores se expandirá. Esto debería contribuir a que se reanude el cierre de la economía en forma de K desde abajo, una tendencia que ya había empezado a afianzarse hasta que comenzó la guerra de Irán.
Distensión
La distensión entre EE.UU. e Irán –cristalizada en el memorando de Islamabad firmado el 17 de junio– ha aliviado los temores sobre el suministro energético. La inflación general probablemente ha tocado techo mientras el choque energético comienza a disiparse. El "OPECxit"–la decisión de los Emiratos Árabes Unidos (EAU) de abandonar el cartel de productores de petróleo–se traslada a este relato, pues los mercados prevén que los EAU podrían aumentar la producción fuera del club.
Pero el choque del petróleo y las disrupciones de las cadenas de suministros han creado presiones en los precios en oleoducto, que están trasladándose a la economía, mientras que la llamada “inflación tecnológica" está alimentando nuevas presiones en los precios.
Estas fuerzas dejan a los bancos centrales enfrentándose a un difícil equilibrio entre inflación persistente y crecimiento polarizado, caracterizado por la economía en forma de K. Existe el riesgo de que la Reserva Federal suba los tipos de interés este año. Es improbable que se produzcan recortes significativos salvo que el crecimiento se debilite o las condiciones financieras se deterioren.
