數據缺口遇上投資創新
這個例子只是冰山一角，背後反映出一個更廣泛的現象：無論在醫療研究、資金分配，還是最終產品方面，男女之間都存在明顯落差。根據世界經濟論壇及麥肯錫健康研究院的數據，全球女性一生中健康狀況欠佳的時間比男性多出25%。這個健康缺口每年為全球經濟帶來相當於7,500萬年健康壽命的損失，當中影響最深遠的，正是女性20至60歲的黃金工作年齡。
儘管如此，現時醫療保健研究與創新投資中，僅有1%投向癌症以外的女性特有疾病；然而子宮內膜異位症、更年期及嚴重經前症候群等問題，卻佔女性健康缺口的14%。相比之下，糖尿病僅佔2%，卻獲得12.5%的總資金投入。這種錯配導致診斷延誤：女性在患上同類疾病時，平均比男性遲四年才獲確診，治療成效亦相對較低。
造成這種鴻溝的主因並非經濟因素。據估算，每投資1美元於女性健康，便可帶來3美元的經濟增長。那麼，為何不平等仍然存在？關鍵在於數據缺口。過去，醫學研究多以「一般男性」為標準，直至1990年代初，女性才逐步納入臨床試驗，因此許多藥物設計均按男性生理特徵爲基礎，例如，複方哮喘吸入器對女性的效用較男性低20%。即使到今天，心血管疾病及自身免疫疾病等對女性影響更大的領域，女性參與度仍然偏低。即使女性獲納入研究，結果亦甚少按性別細分，正如偏頭痛的例子所見。
數據差距進一步加劇研究與相關創新的缺口。這正是私募股權投資者可發揮作用之處，直接投資於專注女性健康的企業，推動改變。值得注意的是，女性健康投資正由過去聚焦「生活方式」議題，逐步轉向生物科技、製藥及醫療器械等科學研發領域。
以生物科技與製藥為例，投資者愈來愈關注女性特有的生理狀況，並從單純的症狀管理，邁向生物層面的介入。這股科學創新浪潮在腫瘤學領域尤為明顯。抗體藥物複合體（ADC）作為一種更具選擇性的化療形式，透過與癌細胞結合，並在細胞內釋放細胞毒性藥物成分，能更精準攻擊腫瘤；配合癌症免疫療法的發展，正重塑治療標準。丹麥公司Genmab已開發出一款針對抗藥性卵巢癌的ADC，有望成為重磅產品。
生殖健康同樣迎來突破。多家歐洲私人企業不再局限於改良體外受精流程，而是積極發掘提升生育能力的生物學方法。丹麥Freya Biosciences正研發微生物免疫療法，針對女性不孕背後的免疫機制。西班牙的Oxolife則開發一種非荷爾蒙藥物，旨在提高胚胎著床率，針對輔助生殖過程中的關鍵失敗環節。
隨著科學研究取得進展，私人企業亦積極填補女性健康在醫療服務上的缺口，包括診斷延誤、服務網絡分散及專科醫生短缺等問題。
例如，「女性科技」領域正由單一的經期追蹤應用，發展為一體化虛擬診療平台。這些平台打破地域限制，為複雜病症提供更全面支援。Flo Health獲私募股權大額投資後，成為歐洲首家估值超過10億美元的女性科技獨角獸企業，由被動式追蹤工具發展為主動健康超級應用，為女性提供個人化健康洞察及更清晰的就醫路徑，展現數據驅動用戶參與的潛力。
不過，前景雖佳，投資者亦需審慎評估風險。女性健康生物製藥企業在早期階段的估值折讓中位數達41%，後期更高達52%。與醫療保險機構之間的摩擦亦日益增加，因為支付方對採用獨立數碼解決方案愈趨審慎。監管門檻，尤其針對創新療法，往往導致結果成敗高度取決於審批過程。此外，生殖內分泌等專科領域的人才短缺亦構成挑戰。
作為私募股權投資者，我們認為最大的機遇在於生物創新與可擴展醫療服務模式的結合，包括更年期療法、子宮內膜異位症診斷、腫瘤學突破以及混合式生育治療等。這類投資不僅具備可觀的財務潛力，更有助縮窄長期存在的健康不平等，並創造實質社會及經濟回報。
值得一提的是，2019年至2023年間，專注於勃起功能障礙的初創企業吸引超過10億美元投資；反觀致力紓緩子宮內膜異位症，這種影響十分之一育齡女性的疾病的公司，僅獲得4,400萬美元資金。若資本可以解決一項問題，理應也能為另一項問題帶來突破。
