从数据匮乏到投资创新
尽管这只是冰山一角，却折射出了一个更深层次的问题：医疗研究、资金投入以及最终产品在面向男性与女性时存在明显差距。根据世界经济论坛及麦肯锡健康研究院的数据，全球女性一生中处于健康欠佳状态的时间，比男性多出25%。这一差距令全球经济每年损失相当于7,500万年的健康寿命，而最受影响的，正是女性20至60岁的黄金工作阶段。
尽管如此，当前医疗健康研究与创新投资中，除肿瘤学之外，仅有1%的资金投向癌症以外的女性特有疾病；然而子宫内膜异位症、更年期及严重经前综合征等病症，却占女性健康缺口的14%。相比之下，糖尿病仅占缺口的2%，却获得12.5%的资金投入。这种错配易导致诊断延误：女性在罹患相同疾病时，平均比男性晚四年才获确诊，相应治疗方案的有效性也相对较低。
造成这种鸿沟的原因并非经济因素：据估算，每向女性健康投资1美元，便可带来3美元的经济增长。那么，为何不平等仍然存在？其中一个关键因素正是数据不足。历史上，医学研究多以“一般男性”为标准，直到在1990年代初，女性才逐步被纳入临床试验，因此许多药物均按男性生理特征进行标定，例如，复方哮喘吸入器对女性的疗效比男性低20%。即便到了今天，对于心血管疾病及自身免疫疾病等对女性影响更大的病症研究中，女性在相关研究中的代表性仍然不足。即使女性被纳入研究，结果也鲜少按性别分析，偏头痛的例子便可以证实。
这种数据差距进一步加剧研究与创新的缺口。而这正是私募股权投资者可以发挥作用之处，通过将资金直接投向专注于女性需要的企业，从而带来改变。值得注意的是，女性健康投资正由以往聚焦“生活方式”议题，转向生物科技、制药及医疗器械等科学研发领域。
以生物科技与制药行业为例，投资者越来越关注女性特有的生理状况，并从单纯的症状管理，迈向生物层面的介入。这股创新浪潮在肿瘤学领域尤为显著。抗体药物复合体（ADC）作为一种更具选择性的化疗形式，通过与癌细胞结合，并在细胞内释放细胞毒性药物成分，实现对肿瘤更精准的打击；同时，癌症免疫疗法的发展，正重新界定治疗标准。丹麦公司Genmab已开发出一款针对抗药性卵巢癌ADC药物， 有望成为重磅产品。
生殖健康同样受益于真正具突破性的科学进展。多家欧洲私人企业不再局限于改良体外受精流程，而是致力于发掘提升生育能力的生物学方法。同样位于丹麦的Freya Biosciences针对女性不孕背后的免疫机制，研发微生物免疫疗法。西班牙的Oxolife则正在研发一种非激素类药物，为通过提高胚胎着床率来改善辅助生殖过程中最关键的失败环节。
在科学研究取得进展的同时，私人企业正积极填补女性健康在医疗服务上的缺口，包括诊断延误、服务网络零散及专科医生不足等问题。
例如，“女性科技”领域正由单一的经期追踪应用，发展为以虚拟诊疗为核心的综合型临床医疗服务平台。这些平台通过弱化地域限制，将专科医疗服务与地理位置分开，从而为那些往往被基层医生忽略的复杂病症提供更全面、更便捷的支持。。Flo Health在获得私募股权大额投资后，成为欧洲首家估值超过10亿美元的“女性科技”独角兽企业，从被动式追踪工具，发展为主动式健康超级应用，为女性提供个性化健康洞察，并构建更清晰的“症状到医生”路径，充分展现数据驱动用户参与模式的扩展潜力。
然而，尽管前景值得期待，投资者也需审慎评估风险。与整体医疗健康行业相比，女性健康生物制药企业在估值上长期面临显著折让：早期阶段的估值折让中位数为41%，在后期阶段更高达52%。与此同时，加之与医疗保险机构之间的摩擦日益增加，因为支付方对采用独立数字化解决方案越来越谨慎。监管壁垒亦构成关键挑战，尤其在新型疗法领域，审批流程往往导致“成功或失败”两极分化的结果。此外，生殖内分泌等专科领域的人才短缺，亦构成挑战。
作为私募股权投资者，我们认为最大的机遇在于生物创新与可扩展医疗服务模式的交汇点。相关领域包括更年期治疗方案、子宫内膜异位症诊断、肿瘤学突破，以及混合式生育治疗模式等。此类投资不仅具备可观的财务回报潜力，更有望缩小长期存在的健康不平等，从而创造切实的社会与经济价值。
值得一提的是，2019-2023年间，专注于勃起功能障碍的初创企业吸引超过10亿美元投资；而致力于缓解影响约十分之一育龄女性的子宫内膜异位症的公司，仅获得 4,400 万美元。如果资本能够在一个领域推动解决方案落地，那么在另一个同样紧迫的领域复制成功，理应并非难事。
