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本週投資觀點：再見，日本負利率政策
本週回顧
上週美國股市表現不佳，原因為最新發布的通脹數據導致市場調低了減息預期。對經濟較為敏感的美國小型股受到債券收益率上升的衝擊尤其嚴重，羅素2000指數下跌2%i（以美元計），而標普500指數下降0.9%ii（以美元計）。另外值得注意的是東證股價指數的下跌（以日圓計下跌2%iii），反映出市場對日本央行即將退出超寬鬆貨幣政策的預期日益升溫。出於對中國可能擺脫通縮的期望，動盪的中國市場當週表現良好（MSCI中國指數以美元計上漲3.2%iv）。美國和歐洲的債券收益率上升，但值得注意的是，德國國債收益率的漲幅遠高於意大利國債，這意味著兩者之間的息差跌至兩年來的最低水平。 美國收益率上升導致金價回落，但銅價漲勢延續。由於對聯儲局減息的預期下調，當週美元表現強勁。
地緣政治
儘管西方國家對俄羅斯實施制裁，但俄國總統普京在總統選舉中依然取得壓倒性勝利，將繼續執掌國內政治大權。其他涉及大國間緊張局勢的事件包括，美國立法者採取行動封禁一家中國公司旗下的社交媒體平台，以及美國總統拜登表示反對日本收購一家美國鋼鐵製造公司。
關鍵數據
美國2月份消費物價指數（CPI）按月上漲0.4%，按年上漲3.2%（高於1月份的3.1%）。核心CPI年率從3.9%輕微下降至3.8%。2月份美國生產物價指數（PPI）按月上漲0.6%，按年上漲1.6%（高於1月的1.0%）。 美國2月份零售額按月上漲0.6%，低於預期。2月份中國CPI按年上漲0.7%，四個月以來首次出現正值。但2月份中國PPI按年下降2.7%，連續第17個月收縮。在日本的「春鬥（Shunto）」談判中，大公司的員工提出了5.28%的年度薪資升幅，創2013年以來最大加薪幅度。日本2023年第四季度GDP修正為按年增長0.4%，按季增長+0.1%，表明該國避免了技術性衰退。
市場觀點
本週市場的主要焦點是聯儲局和日本央行的會議，聯儲局的「點陣圖」中位數可能會提高，而日本央行可能退出其負利率政策（NIRP）。鑑於聯儲局會議前夕正值強於預期的PPI數據出爐，市場將關注反映聯邦公開市場委員會（FOMC）各成員對利率預測的最新點陣圖。通脹維持黏性的風險意味著今年的減息次數將減少，但我們仍預期聯儲局將於6月份啟動首次減息。我們預計，在春季薪資談判實現大幅加薪的結果後，日本央行將在會議中決定在3月或4月退出負利率政策，這將是日本17年來首次加息。我們增持日本股票。我們還看好進行股票回購的公司，上週就有一些大公司宣布回購股份。