CIO观点:再见,日本负利率政策

CIO观点:再见,日本负利率政策

我们的首席投资官对未来一周的看法。

本周回顾

上周美国股市表现不佳,原因为最新发布的通胀数据导致市场调低了降息预期。对经济较为敏感的美国小盘股受到债券收益率上升的冲击尤其严重,罗素2000指数下跌2%i(以美元计),而标普500指数下降0.9%ii(以美元计)。另外值得注意的是东证股价指数的下跌(以日元计下跌2%iii),反映出市场对日本央行即将退出超宽松货币政策的预期日益升温。出于对中国可能摆脱通缩的期望,动荡的中国市场当周表现良好(MSCI中国指数以美元计上涨3.2%iv)。美国和欧洲的债券收益率上升,但值得注意的是,德国国债收益率的涨幅远高于意大利国债,这意味着两者之间的利差跌至两年来的最低水平。 美国收益率上升导致金价回落,但铜价涨势延续。由于对美联储降息的预期下调,当周美元表现强劲。

地缘政治

尽管西方国家对俄罗斯实施制裁,但俄总统普京在总统选举中依然取得压倒性胜利,将继续执掌国内政治大权。其他涉及大国间紧张局势的事件包括,美国立法者采取行动封禁一家中国公司旗下的社交媒体平台,以及美国总统拜登表示反对日本收购一家美国钢铁制造公司。

关键数据

美国2月份消费价格指数(CPI)环比上涨0.4%,同比上涨3.2%(高于1月份的3.1%)。核心CPI年率从3.9%小幅下降至3.8%。2月份美国生产者价格指数(PPI)环比上涨0.6%,同比上涨1.6%(高于1月份的1.0%)。 美国2月份零售额环比上涨0.6%,低于预期。2月份中国CPI同比上涨0.7%,四个月以来首次出现正值。但2月份中国PPI同比下降2.7%,连续第17个月收缩。在日本的“春斗(Shunto)”谈判中,大公司的员工提出了5.28%的年度薪资涨幅,创2013年以来最大涨薪幅度。日本2023年第四季度GDP修正为同比增长0.4%,季度环比增长+0.1%,表明该国避免了技术性衰退。

市场观点

本周市场的主要焦点是美联储和日本央行的会议,美联储的“点阵图”中值可能会提高,而日本央行可能退出其负利率政策(NIRP)。鉴于美联储会议前夕正值强于预期的PPI数据出炉,市场将关注反映联邦公开市场委员会(FOMC)各成员对利率预测的最新点阵图。通胀保持粘性的风险意味着今年的降息次数将减少,但我们仍预期美联储将于6月份启动首次降息。我们预计,在春季薪资谈判实现大幅涨薪的结果后,日本央行将在会议中决定在3月或4月退出负利率政策,这将是日本17年来首次加息。我们增持日本股票。我们还看好进行股票回购的公司,上周就有一些大公司宣布回购股份。

i资料来源:瑞士百达财富管理资产配置及宏观研究部、汤森路透。过往表现,罗素2000指数(以美元计12个月净回报率):2019年,25.5%;2020年,20.0%;2021年,14.8%;2022年,-20.4%;2023年,16.9%。
ii资料来源:瑞士百达财富管理资产配置及宏观研究部、汤森路透。过往表现,标普500综合指数(以美元计12个月净回报率):2019年,31.5%;2020年,18.4%;2021年,28.7%;2022年,-18.1%;2023年,26.3%。
iii资料来源:瑞士百达财富管理资产配置及宏观研究部、汤森路透。过往表现,东证股价指数(以日元计12个月净回报率):2019年,15.2%;2020年,4.8%;2021年,10.4%;2022年,-5.1%;2023年,25.1%。
iv资料来源:瑞士百达财富管理资产配置及宏观研究部、汤森路透。过往表现,MSCI中国指数(以美元计12个月净回报率):2019年,23.7%;2020年,29.7%;2021年,-21.6%;2022年,-21.8%;2023年,-11.0%。
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