首席投資官觀點：鮑威爾妥協

聯儲局上周維持利率不變，但這只是鷹派的一次暫停加息，而最新的「點陣圖」顯示聯儲局官員認為利率將於2023年上升50個基點。這證實了我們的觀點，即聯儲局不會在2023年降息。聯儲局主席鮑威爾稱暫停加息是為了評估政策的滯後性以及銀行業壓力的影響，因此該決定亦意味著一種妥協。然而，儘管「點陣圖」發出鷹派信號，但鮑威爾並未承諾在7月加息。在聯儲局做出此決定前，5月份的總體年度通脹率已從4月份的4.9%大幅降至兩年來的低位4.0%，但當月核心消費者價格通脹率上升0.4%。

聯儲局會議導致美國國債收益率上升，尤其是在收益率曲線中期限較短並對政策更為敏感的一端。股市方面，小型股的反彈勢頭逐漸消退，但由於投資者預期緊縮週期即將結束以及經濟得以避免衰退，整體市場走高。我們需要關注本周的採購經理人指數，以確認美國是否正走向軟著陸。5月，由辦公物業支持的商業抵押擔保證券的拖欠率升至4.02%，這是自2018年以來首次超過4%。我們看淡房地產投資信託基金(REIT)。

歐洲央行上周加息，並且行長拉加德(Christine Lagarde)表示，歐洲央行「很可能」在7月再次加息，這與鮑威爾不置可否的態度形成鮮明對比。該言論推高了歐元兌美元匯率。歐洲央行員工預測出人意料地偏向鷹派，在勞動力市場表現強勁的情況下，提高了通脹預期。英倫銀行銀行和瑞士國家銀行本周將舉行政策會議，我們預計兩者都會加息。英倫銀行銀行方面，居高不下的通脹加上利率上升導致英鎊走強，但英鎊的走勢最終將由緊縮政策的負面經濟影響所主導。

中國近期的經濟數據令人失望。中國人民銀行將其7天逆回購利率從2.0%下調10個基點至1.90%，並可能進一步降息，而政府亦可能出台新的支持措施。我們認為，雖然經濟復甦勢頭在第二季度停滯不前，但隨著新一輪刺激措施的出台，第三季度可能再次加速復甦。目前，我們對2023年中國GDP的預測維持在5.5%不變。上個月的降息導致人民幣兌美元匯率貶值超過2%，但市場憧憬當局將會出台新支持措施（我們亦有相同預期），推動MSCI中國指數上周反彈近5%（以美元計）及中國科技股上升超過7%。因此，我們增持中國股票。