CIO观点：鲍威尔妥协

联储上周维持利率不变，但这只是鹰派的一次暂停加息，而最新的“点阵图”显示美联储官员认为利率将于2023年上升50个基点。这证实了我们的观点，即美联储不会在2023年降息。美联储主席鲍威尔称暂停加息是为了评估政策的滞后性以及银行业压力的影响，因此该决定也意味着一种妥协。然而，尽管“点阵图”发出鹰派信号，但鲍威尔并未承诺在7月加息。在美联储做出此决定前，5月份的总体年度通胀率已从4月份的4.9%大幅降至两年来的低位4.0%，但当月核心消费者价格通胀率上升0.4%。

美联储会议导致美国国债收益率上升，尤其是在收益率曲线中期限较短并对政策更为敏感的一端。股市方面，小盘股的反弹势头逐渐消退，但由于投资者预期紧缩周期即将结束以及经济得以避免衰退，整体市场走高。我们需要关注本周的采购经理人指数，以确认美国是否正走向软着陆。5月，由办公物业支持的商业抵押担保证券的拖欠率升至4.02%，这是自2018年以来首次超过4%。我们看淡房地产投资信托基金(REIT)。

欧洲央行上周加息，并且行长拉加德(Christine Lagarde)表示，欧洲央行“很可能”在7月再次加息，这与鲍威尔不置可否的态度形成鲜明对比。该言论推高了欧元兑美元汇率。欧洲央行员工预测出人意料地偏向鹰派，在劳动力市场表现强劲的情况下，提高了通胀预期。英格兰银行和瑞士国家银行本周将举行政策会议，我们预计两者都会加息。英格兰银行方面，居高不下的通胀加上利率上升导致英镑走强，但英镑的走势最终将由紧缩政策的负面经济影响所主导。

中国近期的经济数据令人失望。中国人民银行将其7天逆回购利率从2.0%下调10个基点至1.90%，并可能进一步降息，而政府也可能出台新的支持措施。我们认为，虽然经济复苏势头在第二季度停滞不前，但随着新一轮刺激措施的出台，第三季度可能再次加速复苏。目前，我们对2023年中国GDP的预测维持在5.5%不变。上个月的降息导致人民币兑美元汇率贬值超过2%，但市场憧憬当局将会出台新支持措施（我们也有相同预期），推动MSCI中国指数上周反弹近5%（以美元计）及中国科技股上升超过7%。因此，我们增持中国股票。