首席投資官觀點：萬聖節快樂

美國第三季度經濟增長快於預期，同時9月份通脹繼續保持黏性，因此市場格外關注本周的聯儲局會議，以期獲得對政策利率的最新指引。美國國內生產總值（GDP）年化季環比增長4.9%，超過市場平均預估的4.5%。超級核心PCE通脹繼8月份按月小幅上漲0.1%後，9月份上漲0.4%。在美國汽車業大罷工談判中，兩家美國汽車製造商同意在四年內加薪25%，並提供進一步漲薪機會，以解決工人生活成本上升問題。強勁的經濟數據支撐了聯儲局將在更長時間內維持較高政策利率的預期，近期10年期美國國債收益率觸及5%。我們預計聯儲局將於本周的政策會議上維持利率不變，並保持偏鷹立場。由於債券收益率和價格的變動方向相反，美國央行資產負債表上的累積損失可能會引發一些擔憂。瑞典央行已經因其量化寬鬆計劃所造成的損失而面臨審查。美國政治方面，眾議院終於選出了新一任議長。邁克·約翰遜提出了另一項短期續期決議，讓政府保持運作至明年1月中旬或4月中旬。

歐洲央行維持關鍵政策利率不變，沒有發佈新的公告。歐洲央行行長拉加德表示，通脹預計將「在相當長的時間內保持過高水平」，並補充說歐洲央行的政策仍將依賴於數據。我們認為歐洲央行的本輪利率緊縮週期已結束。歐洲央行的貸款調查顯示，歐元區銀行在第三季度進一步收緊了信貸標準。

市場方面，美國股市本周進一步調整，標普500指數下跌2.5%ⁱ（以美元計），科技股因盈利令人失望而受挫。歐洲股市下跌約1%（以歐元計）。美國石油行業達成一宗價值530億美元的收購，歐洲製藥行業亦達成一宗價值70億美元的收購，表明併購活動正在升溫。本周還將有多家公司發佈盈利報告，其中包括一家頭部科技公司。迄今為止的第三季度盈利報告顯示，銷售額方面的驚喜正在減少。金融狀況收緊和地緣政治挑戰意味著未來的道路可能依然曲折。上周，隨著以色列軍隊擴大對加沙地帶的干預，黃金價格漲破每盎司2,000美元，我們看好中期內黃金在抵禦地緣政治衝突方面的保護能力。信貸市場受到股市下跌的影響，風險最高的板塊利差走闊。我們希望投資於投資級別債券收益率曲線的短端部分，同時亦看好美國國債。亞洲方面，中國的經濟刺激措施為股市提供了支撐。MSCI中國指數本周上漲2.5%ⁱⁱ（以美元計）。日本正在考慮推出330億美元的刺激措施以緩解通脹影響。日本央行週二召開會議，投資者對日本央行將放鬆債券市場控制的預期上升。