首席投資官觀點：經濟保持強勁

本周回顧

上周，美股延續強勢表現，公佈的數據顯示美國經濟保持強勁，而上週五公佈的核心通脹數據下降進一步推動了標普500指數當周錄得1.1%的漲幅ⁱ（以美元計）。上周亦是財報發佈密集的一周，幾家知名公司發佈的預測令人失望，但股市在降息預期的推動下仍然上漲。有報導稱中國政府正在考慮出台政策，穩定震盪中的中國股市，受此消息提振，MSCI中國指數上周上漲3.4%ⁱⁱ（以美元計）。

短期美國國債在通脹數據發佈後應聲上漲，但漲幅不及短期歐元區債券，後者行情走高的推手之一是歐洲央行行長拉加德此前發表的言論被視作為歐洲央行在4月份開啟降息打開了大門。高收益債券利差下降，尤其在美國。紅海緊張局勢導致油價暴漲，但金價下跌。

地緣政治風險

美國財政部長耶倫表示：「消費者和家庭對自己的個人財務狀況和經濟前景有足夠的信心，因此其消費水平能夠支持創造就業和增長，並為他們提供足以保持其消費力的收入。」

關鍵數據

初步數據顯示，美國第四季度GDP年化季率增長3.3%，2023年全年GDP增長率強勁，達3.1%。美國的標普全球綜合採購經理人指數（PMI）本月上漲1.4個點至52.3，為6月份以來的最高水平。12月份的年度整體個人消費支出（PCE）指數跌至2.6%，而核心PCE數據跌至2.9%的三年低點。12月份美國個人支出環比勁增0.7%。

標普全球歐元區PMI初值數據顯示1月份製造業活動有所改善。綜合PMI僅小幅上升，從12月份的47.6升至47.9，其中製造業PMI的大幅上漲被服務業PMI的下跌而部分抵消。

1月份東京地區核心消費價格指數低於預期（年化增長率為1.6%，12月份為2.1%），該數據被視為緩解了日本央行貨幣政策「正常化」的壓力。

市場觀點

聯儲局本周將召開會議，投資者正密切關注聯儲局關於何時啟動降息的指引。各國央行並不急於降息，我們預計聯儲局本周將維持利率不變，但鑒於通脹放緩速度快於預期，其將放棄對緊縮的偏好。

財政部將於週三公佈最新的再融資計劃。鑒於這些季度公告最近對市場產生的影響，且在2023年末債券實現一波強勁反彈之後，我們決定將美國國債和核心歐元政府債券持倉從「增持」戰術性下調為「中性」。科技股將成為市場關注的焦點，「美股七巨頭」中的五家公司將發佈年報。股市分化極為嚴重，標普500指數上周創下歷史新高，而美國小型股則剛剛擺脫熊市。只有科技股板塊創下新高，而其他板塊仍然落後。