2026年《銀行觀點》10 月刊

全球經濟展現令人意外的韌性 

• 美國方面，消費者支出和人工智能（AI）投資持續引領經濟增長。 
• 歐洲方面，出口以及德國的國防和基礎設施支出則為經濟提供支持。 
• 亞洲製造業中心正展現出對半導體和機械的旺盛需求。

然而，地平線上亦隱現陰霾，市場的不確定性正在上升。過去一個月，受地緣政治風險、通脹高企和穩健增長的影響，債券收益率升至數十年高位。

在此環境下，各地央行轉向鷹派，其中聯儲局率先採取行動，理事一致決定加息，為三年來首次上調政策利率。

油價走勢對經濟前景至關重要。伊朗衝突持續或全球石油供應受到更嚴重干擾，將進一步壓縮家庭購買力、企業利潤率及金融環境。

若通脹變得更加頑固，央行可能採取進一步貨幣緊縮；反之，若能源價格回落且消費放緩，緊縮週期可能縮短。

目前，市場預期未來12個月聯儲局將再加息三次。

我們的基準情境則較為鴿派。我們預計聯儲局、歐洲央行（ECB）和英倫銀行（BoE）將各再加息一次，而瑞士國家銀行（SNB）將維持利率不變。

我們的看法較為理性，原因有二。第一，美國勞工市場正在企穩，且並未加劇國內通脹壓力。第二，我們認為美國通脹正逐漸變得更加可控。

至於歐洲央行（ECB）和英倫銀行（BoE），核心通脹受控與經濟增長乏力的雙重因素，應有助於避免開啟進取的加息週期。對瑞士而言，低通脹和本幣走強將限制瑞士國家銀行採取行動。

油價仍是需關注的關鍵變數，但我們預計將維持在可控範圍內。