2026年《銀行觀點》5 月刊
Macroeconomics · 2026年05月04日
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瑞士百達財富管理最新資產類別定位及投資主題。
背景
霍爾⽊茲海峽的封鎖引發全球能源市場動盪。不過，受惠於中國龐大的戰略⽯油儲備以及近期需求萎縮，迄今為⽌尚未發⽣嚴重的能源衝擊。與此同時，各國央⾏不再堅持最初對沖突的鷹派立場，轉⽽採取更具耐性的應對策略。這有助於穩定市場，並降低政策失誤的風險。
不過，能源衝擊的程度以及局勢再度升級的風險，依然對前景構成持續壓⼒。根據我們的預測情境分析，封鎖在6月初前解除的概率為70%。若霍爾⽊茲海峽在6月仍處於封鎖狀態，發⽣更嚴重能源衝擊的風險將會上升。目前，我們維持「觀望」立場，但倒數計時已開始，海峽封鎖時間越久，引發重大能源衝擊的可能性就越大。
⼈工智能資本⽀出熱潮
從市場角度來看，2022年發⽣的能源衝擊與當前局⾯的最大區別，在於⼈工智能相關的巨額資本⽀出。美國頂尖科技公司正大舉投資數據中⼼，這⽀持盈利預期上調。我們預計今年下半年，⼀批備受關注的IPO（包括OpenAI、Anthropic和SpaceX）將進⼀步影響投資者情緒。雖然⼈工智能帶來的利好因素對市場⽽⾔或許是⼀份厚禮，但對勞工市場的顛覆性影響正日益浮現。
歐洲的財政政策較為謹慎，且能源對外依賴度較高，因此更易於受到外部衝擊的影響。另⼀⽅⾯，歐洲私募信貸市場⾯臨的壓⼒不如美國嚴峻，向公開市場蔓延的風險亦相對有限。
