CIO观点：市场或存更多隐忧

本周回顾

上周，因市场担忧银行对私募信贷的风险敞口，美国10年期国债收益率跌破4.0%，部分地区性银行披露遭遇欺诈性贷款，引发对市场或存更多隐忧的警示。信贷市场紧张局势推高银行融资成本，贷款机构通过美联储回购便利工具完成的两日借贷规模创下新冠疫情以来新高。信贷压力同样引发股市出现一定波动，但受到早期发布的第三季度企业财报强劲表现的提振，上周标普500指数仍上涨1.7%。多数公司每股盈利和营收均超预期。预计盈利增长将在第三和第四季度放缓，2026年有望回升。大型科技公司（“美股七巨头”）与标普500指数整体之间的盈利差距预计将收窄。中美贸易风险同样令上周股市波动加剧，特朗普总统威胁称若中方不取消稀土矿产相关出口限制，将对华加征100%关税。中美贸易紧张局势还拖累油价走低，西德州中级原油（WTI）5月份以来首次跌破每桶60美元。欧洲方面，因预期法国债务将超预期攀升，标普将法国信用评级下调至A+。

本周名言

摩根大通首席执行官Jamie Dimon指出，美国经济中可能潜藏信贷风险，并警告“当你发现一只蟑螂时，很可能暗处还有更多”。

关键数据

美联储的“褐皮书”报告显示，自9月初以来美国经济活动基本持平。

欧元区9月份整体通胀率为2.2%，符合预期，但核心通胀率升至2.4%，略高于2.3%的预期。英国薪资增长放缓，失业率上升。

中国通缩压力持续，9月份消费者价格和生产者价格均有所下跌。9月份未偿还贷款增速放缓至6.6%的历史低点。