Weekly house view | Cucarachas en el mercado
Resumen de la semana
Los rendimientos de los bonos del Treasury a 10 años descendieron del 4,0% la semana pasada cuando algunos bancos regionales de EE.UU. reconocieron exposición a deudores fraudulentos en su cartera de préstamos, desatando el temor a una plaga de "cucarachas" en el mercado. Esto encareció los costes de financiación para los bancos, y algunas entidades recurrieron a la facilidad repo de la Reserva Federal por la mayor cantidad de fondos en un periodo de dos días desde la pandemia del Covid-19. Las tensiones crediticias se transmitieron al mercado de renta variable en forma de cierta volatilidad, si bien el S&P 500 cerró la semana con una ganancia del 1,7%, impulsado por un buen comienzo en la temporada de resultados del tercer trimestre. La mayoría de las empresas que han presentado resultados hasta ahora han superado las previsiones tanto en BPA como en ingresos. Se espera que el crecimiento de los beneficios muestre una desaceleración en los trimestres tercero y cuarto, rebotando en 2026. La brecha entre las grandes tecnológicas (“los siete magníficos”) y el índice general S&P 500 debería estrecharse. Las desavenencias comerciales EE.UU.-China también acentuaron la volatilidad de la renta variable la semana pasada, tras amenazar el presidente Trump con un arancel adicional del 100% a las importaciones chinas si Pekín no retiraba las restricciones sobre las exportaciones de minerales de tierras raras. Dichas tensiones comerciales también se trasladaron a los precios del petróleo, con el WTI perdiendo la cota de los 60 USD por barril por primera vez desde mayo. En Europa, S&P revisó a la baja su calificación crediticia de Francia hasta A+ por las expectativas de que su deuda aumente más de lo previsto originalmente.
La frase destacada de la semana
El CEO de JP Morgan, Jamie Dimon, declaró que podría haber riesgos de crédito acechando en la economía estadounidense, e indicó que “cuando ves una cucaracha, probablemente hay más”.
Indicadores clave
El Libro Beige de la Reserva Federal reflejó escasos cambios en la actividad económica de EE.UU. desde principios de septiembre.
La tasa general de inflación en la zona euro evolucionó en línea con las expectativas, registrando un 2,2% en septiembre, si bien la tasa subyacente superó ligeramente las expectativas, con un 2,4% frente al 2,3% esperado. En el Reino Unido, el crecimiento de los salarios se frenó y el paro aumentó.
En China, las presiones deflacionistas persistieron, y tanto el índice de precios al consumo como el de producción descendieron en septiembre. El crecimiento de los préstamos vivos registró un descenso hasta su mínimo histórico del 6,6% en septiembre.
