2026年《银行观点》6 月刊
Macroeconomics · 2026年06月08日
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瑞士百达财富管理最新资产类别定位及投资主题。
背景
伊朗冲突已进⼊第四个月份，全球市场继续展现出强劲韧性。这种韧性从何而来？七国集团国家动⽤战略⽯油储备并实施财政支持政策，助⼒缓解了能源冲击带来的负面影响，但最重要的因素当属人⼯智能⾰命。
对能够自主且持续运⾏的智能体人⼯智能系统的需求，帮助抵消了全球能源冲击造成的拖累。相较于聊天机器人模型，这类平台需要的算⼒与能源⼤幅增加。持续走⾼的需求支撑盈利增⻓，⼤型科技公司受益尤为显著。
人⼯智能⾰命是⼀把双刃剑，同样会导致硬件短缺、推⾼能源需求并带来基础设施难题。这些因素进⼀步加剧了中东能源冲击引发的通胀压⼒。倘若霍尔⽊兹海峡在今年夏季过后仍处于封锁状态，能源价格很可能进⼀步飙升。
经济韧性
上述种种因素本应拖累全球经济增⻓。然而，在美国财政措施和人⼯智能资本支出的支撑下，美国经济依然保持韧性。与之形成对比的是，受能源价格走⾼影响，欧洲经济面临停滞⻛险。⽇本与英国同时还承受着财政和政治挑战带来的压⼒。⽇本主管部⻔虽已⼊市干预以稳定⽇元汇率，但能源的结构性利空因素仍未消除。
各国央⾏的货币政策趋于收紧。现由凯⽂·沃什主席领导的美联储，预计将在2026年底前维持利率不变。欧洲央⾏和英国央⾏预计各将进⾏⼀次“保险性”加息后暂停加息。
政策制定失误的潜在⻛险仍居⾼不下。⼀旦能源危机恶化或通胀预期上升，或将出现更为激进的利率路径。
Footnote
