首席投資官觀點：鮑威爾立場轉鴿

隨著聯儲局立場轉鴿以及美國就業數據大幅放緩，投資者對美國利率已見頂的預期升溫，上周金融市場轉入承險模式。聯儲局在本月會議中維持利率不變，主席鮑威爾暗示12月有可能加息，但概率不大。此消息發佈後，市場關注焦點直接轉向聯儲局12月12-13日會議之前的通脹和勞動力市場報告，因為這些數據將決定聯儲局的下一步政策走向。上週五的就業報告顯示，10月份非農就業人數增加150,000，低於預期的180,000，同時低於下修後的9月份數據297,000。美國財政部本周公佈了最新的季度再融資計劃，表示將發行更多短期國債，從而緩解較長期國債發行壓力。在財政部聲明、聯儲局立場轉向和就業數據「三連震」之下，10年期美國國債收益率下跌27個基點至4.57%。美國股市應聲反彈，創下今年最佳單周表現。盈利報告顯示企業利潤穩健，但營收好壞參半，並且2024年盈利預期有所下修。如果利率波動性緩解，股市可能會在年底前進一步上漲，而就利率走勢而言，11月14日的美國消費者價格數據將是關鍵。我們看好優質投資級別債券，因其收益率具有吸引力。

英國方面，英倫銀行連續第二次將政策利率維持在5.25%不變，但表示「現在考慮降息還為時過早」。相比之下，巴西央行將關鍵利率下調50個基點，至12.25%。我們看好新興市場本幣債券。歐洲某航運巨頭表示計劃裁員1萬人，反映出集裝箱貿易前景低迷。歐元區第三季度GDP環比下降0.1%，而第二季度數據則從+0.1%上修至+0.2%。意大利和葡萄牙的GDP數據意外下滑。穆迪對意大利的評級僅比垃圾級高一個級距，並將在11月中旬審視意大利的債券評級。好消息方面，歐洲的天然氣儲備在冬季之前已達到其物理極限。

亞洲方面，儘管日本央行向取消所謂的收益率曲線控制政策（YCC）又邁進了一步，將1.0%的收益率上限從「硬上限」調整為「參考上限」，但日圓仍跌至近33年來的低點。該措施是日本向退出超寬鬆貨幣政策邁出的一步。財政方面，日本首相岸田文雄宣佈了一項主要面向日本家庭的1,130億美元經濟刺激計劃。我們看好日本股市。中國方面，PMI數據顯示10月份製造業重返收縮區間。我們預計未來幾個月中國將出台更多刺激措施。