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本週投資觀點：聯儲局或將思考未來政策路徑
本週回顧
上週美股交易時間因假期而有所縮短，但仍延續上漲勢頭，標普500指數第一季整體回報率超過10%（以美元計）i，這主要受惠於市場對人工智能主題的熱情、央行減息前景、美國經濟的抗逆力以及企業盈利預測的改善。上週，有跡象顯示市場漲勢範圍擴大至「科技巨頭」之外：羅素2000小型股指數漲幅遠超標普500指數ii，而納斯達克指數則輕微回落。中國和其他亞洲（日本除外）市場上週受壓下行，延續了第一季的表現iii。上週政府債券市場表現平淡，但第一季收益率整體仍有所上升。作為市場「承險」情緒的佐證，非投資級別債券第一季表現優於投資級別債券。儘管美國國債收益率上升且實際利率維持高位，但金價在第一季和上週均上漲，油價走勢與此相若。
本週名言
「[歐洲央行]首次減息的確切日期（無論是在4月或是6月初）並不具有決定性意義……我確信次減息應會在春季啟動，並且獨立於聯儲局的減息日程。」
François Villeroy de Galhau，法蘭西銀行行長
關鍵數據
2月美國整體個人消費支出（PCE）指數年率上升2.5%，而核心PCE指數為2.8%。2月消費支出飆升0.8%（高於1月份的0.2%），而美國第四季GDP增速從3.2%上調至3.4%。
德國3月GfK消費者信心指數連續第二個月攀升，但2月份零售額降幅超出預期（較1月份下降1.9%，較上年同期下降2.7%），同時五家領先的經濟研究機構將德國2024年GDP增長預測從先前的1.3%下調至0.1%。
3月東京地區核心消費物價指數年率上漲2.4%，低於2月份的2.5%。3月份中國製造業和非製造業官方採購經理指數分別上升至50.3和53。
市場觀點
美國2月PCE通脹數據大致符合預期，但三個月核心PCE年率升至3.5%（1月份為2.6%），這可能會讓聯儲局停下來思考未來的政策路徑。此外，不斷升溫的市場行情和併購活動（見下文）反映，儘管利率持續上漲，金融狀況並未算太差。鑑於聯儲局理事Christopher Waller表示「不急於」減息，美國放寬貨幣政策的時機和幅度將繼續成為未來幾個月市場猜測的議題。
第一季併購交易價值至少達100億美元，交易數量從一年前的5宗增加至11宗，上升了一倍多，全球併購交易總價值增加了30%。這反映併購交易在經歷了兩年的低迷期後迎來復甦。目前大型併購交易主要集中在美國，但我們預計未來幾個月這種增長趨勢將擴展到歐洲和亞洲。
法國去年的預算赤字攀升至5.5%，超出預期，迫使政府必須緊急尋找節省開支的方法。加上去年底法院判決迫使德國政府凍結新的預算支出，我們認為財政緊縮是歐元區經濟復甦的主要風險之一。