首席投資官觀點：經濟再迎「金髮女孩」情景？

上周公佈的一系列美國經濟報告令正在尋找「金髮女孩」(Goldilocks)情景跡象的投資者感到振奮。「金髮女孩」情景是指經濟活動放緩至足以阻止央行進一步加息，而又不會導致經濟衰退的程度。目前公司業績季已經結束，而下一次聯儲局政策會議要到9月19日至20日方才舉行，因此現階段經濟數據成為市場關注焦點。本周，我們將關注週三發佈的供應管理協會服務業指數，以觀察8月份服務業活動是否仍處於擴張區間。上周的數據反映出美國經濟的基本韌性，但仍有跡象表明加息的作用已開始在相對薄弱的經濟領域中顯現。8月份新增非農就業崗位187,000個，不過前兩個月的數據有所下修。失業率從3.5%升至3.8%。聯儲局首選的基本通脹指標錄得2020年底以來最小的連續增幅。一家領先的電動汽車製造商將其部分車型價格下調高達19%。隨著家庭超額儲蓄逐漸耗竭，7月份消費支出增長0.8%，但個人收入僅增長0.2%。我們預計聯儲局將於9月會議上維持利率不變。市場利率下跌提振超大型股表現，帶動整體股市在上周數據的推動下反彈。美股估值仍然高昂，我們相對看好其他地區股票。

歐洲方面，8月份歐元區整體通脹與去年同期持平，為5.3%。核心通脹從5.5%小幅回落至5.3%。歐洲央行鷹派成員或將推動9月份最後一次加息。我們預計本月存款利率將上調25個基點至4%。英國方面，受利率上升的影響，8月份房價同比下跌5.3%。瑞士方面，調查數據好壞參半，反映出經濟放緩的態勢。瑞士8月份通脹同比穩定在1.6%，而核心通脹則從1.7%降至1.5%。我們預計瑞士央行將於9月份最後一次加息25個基點至2%。

中國方面，8月份官方採購經理人指數走高，超出市場預期，但仍處於收縮區間。中國近期出台了一系列旨在穩定經濟增長的政策措施，包括下調商品房個貸首付比例下限以及降低存量房貸利率。此外還調低股票交易印花稅，以刺激股市並提振消費者信心。我們對亞洲新興股市持中性立場。根據歷史經驗，9月份對於股市而言是一個艱難的月份，往往伴隨著波動性的上升。我們注意到，上周在加蓬發生的政變是西非和中非三年來的第八次政變。俄羅斯計劃在9月份每天削減30萬桶石油出口，而沙特阿拉伯和伊朗獲邀加入金磚國家組織——此舉將增強該新興經濟體集團對石油市場的控制力度。我們看好石油前景。