創始家族掌舵的公司，長期跑贏市場做對了哪些？
內容概要
- 家族或創始人主導的企業解決了委託代理問題，使決策者與股東利益保持高度一致，避免短視行為。
- 優秀的創始人企業普遍遵循企業家精神、傳承使命、審慎自律和利潤再投資原則，構建長期競爭優勢。
- 研究證明，創始人控股企業能為投資者帶來顯著優於大市的長期回報，是多元化投資組合中的理想選擇。
從海外新建生產基地到收購競爭對手，當下的戰略投資決策將對企業及其股東產生深遠影響。
在某些情況下，股東可能會發現公司管理層追求的目標與其自身目標相悖。例如，一場高風險卻能製造話題的「蛇吞象」式收購，或許能為CEO帶來聲望或權勢，但如果未能實現預期價值，反而會為企業埋下隱患。
這種現象在創始家族持股的上市公司中較為罕見。對於投資者而言，與家族成員共同投資正是這類企業的吸引力所在。
所有者管理人會優先考慮能為公司創造長期價值的項目和投資，並始終注重維持強勁的資產負債表。公司的財務健康與可持續經營，永遠比短期利潤更重要。
研究表明，這種差異化策略能為家族企業及創始人主導的公司構建可持續競爭優勢，最終轉化為更豐厚的投資回報。例如，某研究顯示，創始人控股上市公司的年化表現幾乎是整體市場的兩倍。1
將這類企業納入多元化股票投資組合，投資者有望獲取更優的風險調整後回報。
從衝突到共贏：解決委託代理困境
企業經營中，常出現一方為另一方決策的情況。
對上市公司而言，若管理層決策偏離股東利益，往往會釀成惡果。
解決這一經典「委託代理問題」的常規方案，是透過契約或激勵機制促使「代理人」（管理層）為「委託人」（股東）的最大利益服務。
但實際操作面臨諸多挑戰：需要平衡眾多利益相關方，多數「長期」高管激勵計劃僅維持三年，而標普500企業CEO的任期中位數不足五年。2
所有者管理的企業則能夠規避這一困境。
在這類企業中，委託人與代理人身份合二為一，所有者管理人的利益始終與股東保持一致。
根據我們的經驗，創始人主導的企業普遍遵循四大原則——這些原則都促使管理層在部署資本時採取長期視角：
- 企業家精神：創始人本身就是企業家，宣導創新文化和靈活決策。優秀的家族企業能將這種精神代代相傳。
- 傳承使命：所有者視守護企業基業為己任，將保障公司長期穩健發展作為首要目標。創始人或家族的聲譽與公司的聲譽密切相關。
- 審慎自律：追求公司的穩健和可持續發展往往體現為財務審慎，保持營運安全邊際，才能在機遇來臨時靈活應對。
- 利潤再投資：以高回報率將利潤重新投入業務，優先創造長期經濟價值而非支出。
雙贏策略：醫療投資如何兼顧健康與財富
基礎設施投資是典型的資本支出，雖回報週期長，但對於秉持長期主義的投資者來說，卻可成為提供穩定收益的競爭優勢來源。
這對於醫院而言尤其如此。配備先進設備和精密資訊系統的新院區，既能提升診療水平，亦能為股東創造更佳回報。
長期共贏：與創始人同行的投資智慧
成功的家族或創始人主導的企業在資本配置時，始終以創造長期戰略價值為導向，而非追逐短期收益。
所有者與管理人的利益一致，有助於為其自身及投資者創造持久且具吸引力的回報。