创始家族掌舵的公司，长期跑赢市场做对了哪些？

内容概要

• 家族或创始人主导的企业解决了委托代理问题，使决策者与股东利益保持高度一致，避免短视行为。
• 优秀的创始人企业普遍遵循企业家精神、传承使命、审慎自律和利润再投资原则，构建长期竞争优势。
• 研究证明，创始人控股企业能为投资者带来显著优于大盘的长期回报，是多元化投资组合中的理想选择。

从海外新建生产基地到收购竞争对手，当下的战略投资决策将对企业及其股东产生深远影响。

在某些情况下，股东可能会发现公司管理层追求的目标与其自身目标相悖。例如，一场高风险却能制造话题的“蛇吞象”式收购，或许能为CEO带来声望或权势，但如果未能实现预期价值，反而会为企业埋下隐患。

这种现象在创始家族持股的上市公司中较为罕见。对于投资者而言，与家族成员共同投资正是这类企业的吸引力所在。

所有者管理人会优先考虑能为公司创造长期价值的项目和投资，并始终注重维持强劲的资产负债表。公司的财务健康与可持续经营，永远比短期利润更重要。

研究表明，这种差异化策略能为家族企业及创始人主导的公司构建可持续竞争优势，最终转化为更丰厚的投资回报。例如，某研究显示，创始人控股上市公司的年化表现几乎是整体市场的两倍。¹

从冲突到共赢：解决委托代理困境

企业经营中，常出现一方为另一方决策的情况。

对上市公司而言，若管理层决策偏离股东利益，往往会酿成恶果。

解决这一经典“委托代理问题”的常规方案，是通过契约或激励机制促使“代理人”（管理层）为“委托人”（股东）的最大利益服务。

但实际操作面临诸多挑战：需要平衡众多利益相关方，多数“长期”高管激励计划仅维持三年，而标普500企业CEO的任期中位数不足五年。²

所有者管理的企业则能够规避这一困境。

在这类企业中，委托人与代理人身份合二为一，所有者管理人的利益始终与股东保持一致。

根据我们的经验，创始人主导的企业普遍遵循四大原则——这些原则都促使管理层在部署资本时采取长期视角：

• 企业家精神：创始人本身就是企业家，倡导创新文化和灵活决策。优秀的家族企业能将这种精神代代相传。
• 传承使命：所有者视守护企业基业为己任，将保障公司长期稳健发展作为首要目标。创始人或家族的声誉与公司的声誉密切相关。
• 审慎自律：追求公司的稳健和可持续发展往往体现为财务审慎，保持运营安全边际，才能在机遇来临时灵活应对。
• 利润再投资：以高回报率将利润重新投入业务，优先创造长期经济价值而非支出。

双赢策略：医疗投资如何兼顾健康与财富

基础设施投资是典型的资本支出，虽回报周期长，但对于秉持长期主义的投资者来说，却可成为提供稳定收益的竞争优势来源。

这对于医院而言尤其如此。配备先进设备和精密信息系统的新院区，既能提升诊疗水平，亦能为股东创造更佳回报。

长期共赢：与创始人同行的投资智慧

成功的家族或创始人主导的企业在资本配置时，始终以创造长期战略价值为导向，而非追逐短期收益。

所有者与管理人的利益一致，有助于为其自身及投资者创造持久且具吸引力的回报。