Weekly house view | A la espera del giro de Trump
Resumen de la semana
La guerra comercial EE.UU./China subió de revoluciones con la paralización por parte de China de los pedidos de aviones Boeing y de las compras de gas natural licuado a EE.UU. Mientras, EE.UU. amenazó con imponer un peaje de 50 USD por tonelada a todas las mercancías transportadas en barcos chinos además de la prohibición de vender semiconductores a partir de mayo, dejando en pausa los aranceles recíprocos para el resto del mundo. El impacto de los aranceles se dejará notar claramente en el índice de directores de compras de esta semana, mientras que un 23% de las empresas ya están declarando efectos directos. La producción industrial estadounidense disminuyó, con un descenso del 5,8% de la producción de energía debido a las cálidas temperaturas del mes de marzo. Los indicadores económicos oficiales ("hard data") se han mantenido firmes pero los datos adelantados de encuestas ("soft data") están mostrando debilidad. El S&P500 perdió un 1,5% (en USD). El Banco Central Europeo (BCE) recortó los tipos de interés en 25 puntos básicos, situando el tipo de depósito en el 2,25% tal como se esperaba. Christine Lagarde afirmó que los “riesgos bajistas para el crecimiento económico han aumentado” tras el “shock negativo de demanda” derivado de los aranceles. Jerome Powell alertó de que unos aranceles “significativamente mayores de lo anticipado” frenarían probablemente el crecimiento en EE.UU. y tirarían al alza de la inflación. Trump acusó a Powell de demorarse en los recortes los tipos de interés y se arrogó la facultad de destituirlo del cargo, tras haber despedido a miembros del consejo de dos agencias independientes, desafiando con ello una histórica sentencia del Tribunal Supremo según la cual el presidente de la nación no puede cesar a los elegidos para liderar las agencias federales en base a razones políticas. Las consiguientes dudas sobre la independencia de la Fed llevaron a que el euro se revalorizase un 0,3% y a que el precio de la onza de oro aumentase hasta un nuevo máximo de 3.327 USD, todo ello en un clima de incertidumbre sobre la estabilidad del dólar. Por primera vez en 12 años, el diferencial de rendimiento entre los US Treasuries y los bunds alemanes está ensanchándose al tiempo que el dólar se deprecia. El Secretario del Treasury, Scott Bessent, achacó al “normal desapalancamiento” la causa de las ventas masivas en el mercado de renta fija, y no a la desinversión extranjera.
La frase destacada de la semana
Trump dijo que la salida de Powell “no podrá ser más oportuna”.
Indicadores clave
Las ventas minoristas estadounidenses crecieron en marzo un 1,4%, más de lo esperado. Las ventas de vehículos registraron el mayor incremento en dos años a causa del adelanto de las compras por los consumidores, un comportamiento que previsiblemente continuará hasta que entren en vigor los aranceles a los automóviles.
