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Cómo el private equity impulsa la comercialización de medicamentos
Se estima que cerca del 95% de las oportunidades de inversión en este sector no están cotizadas.
Lo cual es de esperarse si tenemos en cuenta que los laboratorios farmacéuticos y biotecnológicos carecen a menudo del capital necesario para salir a bolsa. En efecto, el desarrollo de soluciones médicas innovadoras (ya sea terapia, tecnología o iniciativas de sanidad electrónica, entre otras) que respondan a unas necesidades latentes requiere, no solo de conocimientos científicos especializados, sino también de un capital paciente considerable.
Dado que los avances en este campo suelen originarse en pequeñas empresas no cotizadas y con alto riesgo, business angels e inversores del private equity se ven a menudo obligados a intervenir para reducir el riesgo de estas entidades y ayudarlas a tomar impulso antes de una eventual salida a bolsa.
Pero pocas son las que llegan a tener cotización oficial: la mayoría de estas empresas son adquiridas, cuando sus ensayos clínicos no han superado aún la fase II, por grandes laboratorios que posteriormente llevan sus soluciones hasta una comercialización completa.
Pero tampoco conviene pasar por alto las oportunidades existentes en los innumerables servicios y soluciones adicionales que contribuyen a mejorar el día a día de todas las personas.
Las fusiones y adquisiciones constituyen un componente sano del ecosistema de la salud, debido a que funcionan como un trampolín hacia el objetivo concreto de aportar soluciones a los pacientes. De hecho, de no existir infraestructuras que faciliten la comercialización de este tipo de terapia, los pacientes no podrían recibir los cuidados y tratamientos que necesitan. En general, las empresas que se encargan de su investigación y desarrollo suelen contar con apenas unos veinte empleados.
En esta etapa es cuando entran en escena los actores del private equity, antes de que los grandes laboratorios farmacéuticos compren estas entidades a un precio más elevado, por unos importes que pueden alcanzar los 2.000 o 3.000 millones de dólares para llevarlas hasta la etapa de la distribución. De esta manera, evitamos que los inversores privados esperen una decena de años, para percibir rentabilidad en su inversión.
Estimamos que, durante el período comprendido entre 2014 y 2018, más de la mitad de los medicamentos en desarrollo (de los cuales +70% provenía de pequeñas empresas biofarmacéuticas) cambiaron de gerencia antes de recibir la aprobación para su comercialización. Sin embargo, pudimos ver ciertas start-ups biotecnológicas que salieron efectivamente a bolsa, creando un valor neto total de aproximadamente 70.000 millones de dólares a lo largo de los últimos ocho años. Asimismo, durante el proceso de adquisición de empresas cotizadas, se produjo un 58% de valor adicional para los accionistas.
En el mercado de M&A, el valor de las empresas del sector sanitario suele calcularse partiendo del coste que implica el desarrollo de los productos internamente. De esta manera, se impone un tope máximo a las valoraciones, sea cual sea el contexto de mercado, al contrario de lo que se suele observar en otros sectores, como el de la tecnología.