Secular outlook 2024
Panorama general: qué cabe esperar de los mercados durante los próximos cinco años
La economía global se apoya sobre una base menos sólida ahora que antes, cuando los tipos de interés y la inflación seguían una trayectoria descendente y el comercio internacional estaba en pleno auge.
Es poco probable que la productividad aumente mucho en lo que queda de década, ya que la globalización se ha estancado y las empresas deben lidiar tanto con los crecientes costes de la transición hacia las cero emisiones netas como con la escasez de mano de obra. Por consiguiente, esperamos un crecimiento del PIB tan solo moderado durante los próximos cinco años.
La inflación también representará una dificultad persistente: aunque acabará situándose dentro de los objetivos de los bancos centrales a finales de esta década, será más volátil de lo que les gustaría a los responsables políticos.
Para los inversores activos, obtener rentabilidades superiores en un contexto así implica contemplar el panorama de inversión desde un prisma diferente.
| Problema | Solución |
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Rentabilidades de las clases de activos, previsión a 5 años, %, anualizadas*
Fuente: Pictet Asset Management, previsión para el período del 31/03/2024 al 31/03/2029
Crédito: ¿un punto de entrada atractivo?
Desde los bonos “high yield” estadounidenses hasta la deuda privada europea, creemos que los mercados de crédito ofrecen algunos de los puntos de entrada más atractivos y algunas de las mejores perspectivas de rentabilidad para el próximo quinquenio. En el crédito cotizado, las rentabilidades probablemente serán similares a las de la renta variable pero con menos riesgo, menos volatilidad y un universo de inversión más amplio. Las valoraciones son atractivas, los defaults deberían seguir manteniendo un rumbo favorable, el apalancamiento de las empresas debería mantenerse bajo y la cobertura de los tipos de interés en unos niveles cómodos.
El crédito ofrece un mejor equilibrio
Rentabilidad anualizada en USD, volatilidad, %, de la cartera de renta variable global/bonos soberanos frente a la cartera mejorada con crédito HY/IG global**
Fuente: LSEG, Bloomberg, Pictet Asset Management.
En deuda privada, los rendimientos también parecen atractivos en comparación con la renta variable sobre una base ajustada al riesgo. Este mercado de rápido crecimiento se beneficia de unos tipos variables y unas garantías sólidas. En el crédito, tanto público como privado, observamos una fuerte demanda por parte de los inversores, respaldada por la jubilación de los “baby boomers” y por la reasignación de los billones de dólares depositados actualmente en fondos del mercado monetario.
¿Sabía usted?
Que el mercado de financiación privada alcanzará los 2,8 billones de USDen 2028, frente a los 1,6 billones de USD actuales.
Fuente: Preqin.
**Basado en una cartera de volatilidad equivalente, añadiendo “high yield” global a la asignación de riesgo e “investment grade” global a la asignación libre de riesgo, manteniendo igual la asignación de riesgo nocional. Para una cartera optimizada, las asignaciones son las siguientes: de 60/40, 47,2% a renta variable, 12,8% a HY, 40% a IG; de 50/50, 34,3% a renta variable, 15,7% a IG, 50% a HY; de 40/60, 21,4% a renta variable, 18,6% a HY, 60% a IG; de 30/70, 8,5% a renta variable, 21,5% a HY, 70% a IG. Los índices de referencia son: MSCI ACWI, FTSE WDBI, ICE BofA Global HY, ICE BofA Global IG. Datos del período comprendido entre el 01/05/2004 y el 30/04/2024