Weekly house view

La settimana in rassegna

I Democratici hanno ottenuto una vittoria decisiva nelle elezioni di metà mandato negli Stati uniti, facendo leva sui timori degli investitori per il costo della vita, l’IA e la guerra contro l’Iran. Hanno conquistato il controllo di entrambe le Camere del Congresso, vincendo in Stati tradizionalmente detenuti dai Repubblicani, incluso il Kansas, che ha eletto il suo primo senatore Democratico dal 1932.

Le azioni hanno espresso inizialmente un rally, dopo che il presidente Donald Trump non ha contestato il risultato e non ha ordinato una escalation immediata del conflitto in Medio Oriente. I mercati hanno poi corretto, per effetto delle preoccupazioni sul fatto che i Democratici potrebbero ritardare o bloccare 20 gigawatt di capacità dei data center già annunciata, un duro colpo soprattutto per le azioni collegate all’IA. L’indice S&P 500¹ ha perso il 2,7% nella settimana.

Le azioni S&P 500 misurate in modo equiponderato anziché sulla base della capitalizzazione di mercato mostrano una flessione dell’1% I nuovi posti di lavoro segnalano che l’economia statunitense continua a crescere, come evidenziano i forti dati sugli occupati non agricoli. L’inflazione dei prezzi al consumo sale più rapidamente dei salari, contraendo il potere d’acquisto dei lavoratori, ma vi sono rischi crescenti di una restrizione del mercato del lavoro.

Tra le aziende, l’88% delle imprese S&P 500 ha pubblicato i risultati del 3° trimestre, e nell’84% dei casi le previsioni di consenso sulle stime dell’utile per azione (EPS) sono state superate. Tuttavia, l’entità degli scostamenti positivi rispetto alle attese si è ridotta, e il mercato ha premiato maggiormente le sorprese positive sul free cashflow che l’utile superiore alle previsioni.

Dopo la correzione della scorsa settimana, il rapporto P/E prospettico a 12 mesi dello S&P 500 è sceso a 17,6, rompendo l’importante supporto registrato durante il sell off dei mercati nel «giorno della liberazione». La compressione delle valutazioni dei semiconduttori è stata il fattore principale dietro la riduzione dei multipli. Dato che gli indicatori economici non evidenziano segnali immediati di una recessione, questa revisione dei multipli lascia intendere che gli investitori stanno divenendo più prudenti nei confronti delle previsioni degli utili potenzialmente troppo esagerate.

Citazione della settimana

«Io non ero candidato alle elezioni, se lo fossi stato avremmo vinto a valanga!», ha scritto Trump. Le azioni del suo gruppo media sono crollate del 29,5% la scorsa settimana.

Dati chiave

A ottobre il numero degli occupati non agricoli è aumentato di 165 mila unità, molto al di sopra delle previsioni. I nuovi posti di lavoro hanno registrato un balzo e il tasso di uscita è salito. L’indice preliminare dell’Università del Michigan sulla fiducia dei consumatori è migliorato a novembre 2026, superando le attese. L’indice delle sorprese economiche negli Stati Uniti, da cui si evince se gli indicatori economici battono o meno le previsioni, è ad un massimo da tre anni.

In Europa, l’inflazione dell’eurozona ha segnato il 4,0% anno su anno a ottobre, confermando la forte salita provocata dai prezzi dell'energia. L’inflazione di fondo è rimasta saldamente al 2,5%. La Bank of England ha alzato i tassi d’interesse al 4,0%. L’inflazione in Svizzera è cresciuta all’1,5%.

Gli indici dei direttori degli acquisti (PMI) per i settori manifatturiero e non manifatturiero cinesi sono entrambi scesi in territorio di contrazione a ottobre.