首席投資官觀點：聚焦鮑威爾講話

美國經濟強韌背後的潛在政策影響令市場不安，在此背景下，即將於本周舉行的聯儲局傑克遜霍爾全球央行年會成為備受市場關注的重大事件。聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾將於週五發表的講話備受矚目，市場期待從中獲得有關利率前景、經濟狀況和通脹壓力方面的指引。上周公佈的7月份零售額數據強於預期，費城聯儲製造業指數顯示8月製造業活動出現反彈，截至8月12日當周首次申請失業救濟金人數減少11,000人。而同期發佈的聯儲局7月會議紀要則顯示「大多數與會者繼續認為通脹存在重大上行風險」。這意味著9月的政策會議決策或將十分艱難。受此影響，債券收益率走高。市場預期的轉變主要體現在收益率曲線的長端，這對高估值的科技股和小型股產生了負面影響。我們增持美元投資級別債券。英國方面，通脹和薪資指標仍具黏性。7月份整體通脹從6月份的7.9%下降至6.8%，但核心通脹持穩於6.9%。因此，英倫銀行或將在9月份再次收緊利率25個基點至5.5%。

中國的情況則迥然不同：經濟數據疲弱，財富管理領域危機頻現，一些房地產掛鉤產品未能如期兌付。而由於有不少家庭投資於此類儲蓄產品，因而此類事件將帶來消費者信心進一步惡化的風險。我們正在密切關注是否會有更多意外事件發生。政府暫停發佈青年失業率數據，6月份青年失業率創下21.3%的歷史新高。面對疲軟的數據，中國人民銀行出乎市場預料於三個月內第二次下調主要政策利率，但與抵押貸款掛鉤的五年期利率保持不變。鑒於中國房地產困境持續以及消費者緊縮開支，政府將需出台財政支持措施以提振經濟，因為信心的喪失不能簡單地透過降低融資成本來解決。相比之下，幾年前還處於通縮狀態的日本，第二季度的年化增長率達到了6%。7月份核心通脹從一個月前的3.3%降至3.1%，這對日本央行而言是個利好消息。我們看好日本股票。

市場方面，強勁的美國經濟數據不利債券和股票表現，因為投資者面臨著利率長期保持高位的前景。全球股市連續第三周下跌，中國股市表現尤為疲弱。在表像之下，這看起來更像是一次輪動，而非重大修正。本周，一家人工智能領先公司將發佈第二季度財報，這對科技板塊情緒至關重要。上周日，西班牙在女足世界盃中擊敗英格蘭，歐洲在本周將迎來女足新王誕生。