首席投資官觀點：歐洲贏了

美國國會周日投票結果避免了美國政府停擺，扭轉了迫在眉睫的危機，但卻未能避免經濟和金融的不確定性。眾議院議長凱文·麥卡錫因其在推動此次談判的領導能力問題而面臨是否被罷免的投票，這加劇了市場的擔憂情緒。在華盛頓進行緊張談判的同時，歐洲隊贏得了同樣激烈的萊德杯 (Ryder Cup) 比賽。VIX波動率指數上周觸及5月以來的最高水平，凸顯了市場的緊張情緒。市場不安導致9月份10年期國債收益率從4.1%升至4.57%，加劇了股市壓力，因為聯儲局官員表示利率將在更長時間內維持較高水平。因此，標普500指數9月份下跌4.8%ⁱ（以美元計），納斯達克指數下跌5.8%ⁱⁱ（以美元計），小型股跌幅更大。我們減持小型股，因為相比大型股，小型股的浮息債務比例較高，因此對利率更為敏感。消息方面，聯儲局最為青睞的通脹指標——核心個人消費支出價格指數，從7月份的同比上漲4.3%降至8月份的同比上漲3.9%，推動接近多年高位的國債收益率在週五小幅回落。然而，最新的第二季度GDP數據顯示消費支出大幅下修。近期風險指向經濟增長放緩和通脹或將上升，這意味著聯儲局可能將謹慎行事並維持其鷹派立場。

意大利方面，「債券義勇軍」表明他們已捲土重來，並準備好通過推高債券收益率來敦促政策制定者採取措施。由於意大利政府上調2023年和2024年預算赤字目標預測，意大利10年期國債收益率本周升至4.95%，最終收於4.78%。英國10年期國債收益率亦大幅上漲，高油價引發了債券市場的擔憂，即持續的通脹可能將使利率在更長時間內維持較高水平。我們將布蘭特原油的年底目標價格維持在每桶95美元。歐元區的整體通脹從8月份的5.2%跌至9月份的4.3%。對於經濟增長來說，壞消息是9月份歐元區經濟信心連續第五個月下降。我們預計歐洲央行將維持利率不變。

日本財務大臣表示，如果外匯過度波動，政府將進行干預，不排除任何選擇，並重申了對日圓投機行為的警告。日本央行行長植田和男表示，央行財務狀況相關的問題不會妨礙其在適當的時候逐步取消貨幣刺激措施，並補充稱，日本央行超寬鬆貨幣政策離退出「還有一段距離」。日經指數上周收於一個月來的低點，10年期政府債券收益率觸及10年來的最高水平，最終收於0.765%。儘管日本央行有可能實現貨幣政策正常化，但在通脹前景仍高度不確定的環境下，正常化的步伐可能將非常緩慢。