首席投資官觀點 | 歡迎來到2024年：大選之年

在不平凡的2024年拉開序幕之際，我們首先祝願您在新的一年諸事順遂。未來12個月，世界上一半以上的人口將參與投票選舉，其中首輪重要大選之一即將於1月13日在台灣舉行。今年，發達國家央行將迎來首次降息；而經合組織（OECD）國家/地區達成協議的15%全球最低企業稅亦將開始實施。在央行政策提前轉向的樂觀預期推動下，2023年在資產價格的上漲中收官，只有中國因受到房地產行業困境和疲弱經濟數據的拖累而成為唯一的例外。此外，我們還看到了60/40投資組合在2023年重獲吸引力，並實現了自1995年以來的第二高回報。新年伊始，受到央行官員言論態度和經濟數據表現的共同影響，市場對提前降息的預期降溫，樂觀情緒一定程度上有所逆轉。正如我們此前曾經提醒的那樣，意外事件可能不時發生：日本地震、中國一家影子銀行申請破產清算，以及伊朗在紅海緊張局勢加劇之際向這一關鍵航線派遣軍艦，均為這方面的實例。

聯邦公開市場委員會（FOMC）會議12月會議紀要顯示，與會者認為政策利率「可能達到或接近本輪緊縮週期的峰值」，不過他們亦指出，金融環境的寬鬆程度「超過適當水平」可能會使聯儲局達到其通脹目標的難度加大。數據方面，上個月的美國非農就業人數增加216,000人，高於預期的175,000人。然而，隨後發佈的供應管理協會（ISM）服務業調查就業指數卻暴跌至2020年7月以來的最低水平，因此抵消了非農就業數據的增長。在未發生經濟衰退的情況下，該ISM指數從未如此之低。聯儲局的雙重使命——最大程度實現就業和穩定物價——目前顯然對聯儲局和市場的反應機制都產生了重大影響。受非農就業數據影響，標普500指數當周下跌1.5%ⁱ（以美元計），10年期美國國債收益率升至4.05%。美國財報季於本周開啟。投資者將密切關注利潤率和2024年業績指引。

歐洲方面，由於能源基數效應，12月份歐元區整體通脹同比變化率從11月份的2.4%上升至2.9%，基本符合預期。我們預計今年歐元區通脹將逐步放緩。值得注意的是，一家歐洲超市集團決定下架部分品牌的商品，原因是其認為這些產品的漲價幅度過高。中國方面，復甦進程仍然緩慢而坎坷。中國人民銀行於12月大規模新增抵押補充貸款（PSL），將可能用於房地產和基礎設施項目。該消息未能對中國股市起到支撐，MSCI中國指數上周下跌2.7%ⁱⁱ（以美元計）。我們更傾向於投資廣泛的新興市場股票。