首席投資官觀點：從零售銷售數據中尋找方向

隨著投資者尋找過去幾周市場的選擇性反彈能否持續的信號，美國零售銷售數據和部分大型零售商的業績將成為本周市場的關注焦點。如果週二發佈的消費價格數據溫和，零售數據強勁，則可能有助於支撐上漲勢頭延續，但小型股和債券則不在此輪漲勢之內。價格數據將幫助市場分析聯儲局在抗通脹方面的進展。上周，幾位聯儲局官員表示，抗通脹任務尚未完成，再度扭轉了主席傑羅姆·鮑威爾此前一周發表的偏鴿論調。鮑威爾本人上周則表示，必要時聯儲局將毫不猶豫地加息。這一言論，連同30年期美國國債拍賣的慘澹需求，共同推動10年期美國國債收益率本周上漲8個基點。基於對美國財政赤字的擔憂，穆迪將美國政府的評級展望從「穩定」下調為「負面」。儘管聯儲局表示市場正在履行央行的部分職責，但過去三周股市的上漲可能表明美國的金融狀況一定程度上有所緩解。然而，聯儲局信貸官員調查突出反映了小型企業的貸款環境不斷惡化，這些企業的借款中有相當一部分是浮動利率貸款。上周，羅素2000小型股指數下跌3%ⁱ（以美元計），而標普500指數則上漲1.3%ⁱⁱ（以美元計）。第三季度盈利報告中指引上調的比例為自2020年第一季度以來最低。我們看好優質投資級別債券。

歐洲方面，德國政府達成了一攬子協議，到2028年將投入高達280億歐元用於支持工業，以解決因高電價而導致的競爭力喪失問題。貨幣政策方面，歐洲央行行長克莉絲蒂娜·拉加德表示，歐洲央行至少在「未來幾個季度」內不會開始降息。與美國一樣，歐洲債券收益率小幅反彈。中東方面，以色列同意加沙地帶軍事行動「戰術性局部暫停」，該地區緊張局勢略有緩和，本周油價下跌4%，黃金下跌2.6%。能否成功達成衝突後的和平協議，對該地區將至關重要。鑒於官方需求強勁，我們增持黃金，並將其作為中期內為投資組合提供保護的一種方式。

中國10月份以美元計出口同比下降6.4%，但受能源和材料需求推動，進口增長3.0%。價格數據顯示，受食品價格下跌影響，中國上個月再次陷入通縮。中國股市本周下跌1.5%。本周發佈的中國工業生產和零售銷售數據對於評估經濟復甦的進展將至關重要。